20240815-中泰证券-继峰股份-603997.SH-座椅规模化上量首次盈利_格拉默环比转盈_5页_979kb

继峰股份（603997）公司评级与摘要

评级：买入（维持）
目标价格：1103元
分析师：何俊艺、刘欣畅

核心财务数据

• 总股本：12.66亿股，流通股本11.66亿股。
• 市值：139.65亿元，流动市值128.62亿元。
• 盈利预测：
  • 2024年至2026年归母净利润预计为43亿元、114亿元、145亿元，同比增速分别为109%、167%、27%。
  • 对应市盈率（PE）分别为31X、11X、9X，合理估值区间维持不变。

业务进展

• 座椅业务规模化加速：2024年上半年，乘用车座椅业务收入达9亿元，占比较上年同期提升，实现规模化加速。
• 格拉默扭亏为盈：2024年第二季度，格拉默经营性EBIT率为24%，环比提升，净利润350万欧元，扭转上半年累计亏损0.23亿元的局面。
• 新客户突破：控股子公司格拉默继峰成为宝马全球座椅供应合作伙伴，将为2027年下半年起供应前后排座椅总成，订单总额达120亿元，标志着全球座椅替代战略迈出关键一步。

行业前景

• 市场空间：国内乘用车座椅市场预计2025年达1500亿元规模，全球市场规模3000亿元，CAGR保持17%以上增长。
• 竞争格局：CR5占比超85%，但国内企业多集中于成本敏感领域，鲜见全球化布局，存在结构性机会。
• 成长动力：消费升级推动产品提价与市场份额提升，叠加外资依赖背景下，本土头部企业有望实现自主替代升级。

主要风险提示

• 行业需求不及预期
• 海外业务拓展面临地缘、产能爬坡挑战
• 格拉默业务成本压力及盈利兑现周期

总结

继峰股份通过把握全球座椅替代趋势与规模化机遇，实现三季度单季盈利，并凭借宝马订单布局打破国产替代瓶颈，短期估值修复空间充足，中长期成长性突出，维持“买入”评级。

• 数据备注：该摘要仅基于所提取内容，可能与产品实际情况不符，请谨慎查阅正式报告。