20260310-五矿期货-有色_政策提振需求_部分品种供给约束加大_5页_326kb

有色行业政策影响分析总结

核心内容

2026年两会及政府工作报告明确了稳健积极的政策基调，尽管下调了全年经济增长目标，但财政政策和货币政策仍保持积极和宽松。政策重点聚焦于内需、智能经济、未来产业、新兴产业以及“双碳”目标，对有色金属行业需求形成结构性利好，同时部分品种的供应端可能面临约束。

主要观点

• 政策导向：政府工作报告强调绿色低碳转型、科技创新、产业升级和需求端刺激，推动有色金属行业向高质量、高附加值方向发展。
• 结构性机会：在智能经济、新能源、高端制造等领域，铜、铝、锡、镍等金属的需求将显著增长。
• 供应端约束：环保政策趋严、产能接近天花板、国际供应扰动等因素，可能对部分金属的供应形成压力，从而支撑价格。
• 再生资源发展：政策鼓励再生资源循环利用，推动行业低碳转型，再生金属产能有望逐步扩大。

关键信息

铜

• 政策支持“两重”“两新”工作，继续支撑工业、汽车、家电等领域的铜需求。
• 铜箔、铜板带、线缆等产品因智能经济和新基建工程需求增长。
• “双碳”政策推动电网和储能用铜需求增长。
• 但资金支持力度下降，铜需求增速或有所放缓。

铝

• 房地产政策稳预期，地产用铝需求降幅收窄。
• 特高压、新型储能等项目推动铝需求增长。
• “双碳”政策可能限制电解铝产能扩张，叠加中东战事影响，铝价或受支撑。

氧化铝

• 供给端推动绿色低碳转型，加速淘汰落后产能。
• 需求端向新能源、半导体等高端领域升级。
• 产业将从“量”向“质”转变，高附加值产品需求提升。

锌

• 基建投资加码、新能源发展和设备更新带动锌需求回升。
• 再生锌产能有序扩张，可能缓解阶段性过剩。
• 若下游需求复苏有限，锌价可能承压。

铅

• 环保政策趋严，废铅蓄电池回收体系有望完善，缓解原料紧张。
• 短期供应可能收紧，价格支撑增强。
• 长期看，再生铅产业将实现低碳循环升级。

锡

• 政策支持先进制造业、集成电路、新型显示等领域，锡的电子焊料需求增长。
• 原生锡产能增长有限，再生锡回收体系提速。
• 缅甸、印尼等地供应扰动加剧供需紧张，高端需求溢价或提升。

镍

• 政策推动新能源、储能等绿色产业，镍需求改善。
• 再生镍和低品位资源利用被鼓励，新增产能受限。
• 海外供应扰动叠加国内政策，镍市过剩格局有望收敛，成本支撑增强。

碳酸锂

• 政策强化能源存储和交通电动化的地位，锂电产业迎来发展机遇。
• 新型电力系统、绿电规模化应用推动储能需求增长。
• 新能源汽车保有量持续提升，碳酸锂市场前景广阔。

不锈钢

• “两新”政策延续，推动不锈钢需求。
• 基建、家电、汽车等领域需求有望提升。
• 印尼原料供应趋紧，市场供需格局改善，价格或企稳回升。

风险提示

• 部分金属品种若下游需求复苏不及预期，价格可能承压。
• 环保政策执行力度、产能出清速度、国际供应稳定性等因素可能影响市场供需。
• 通胀与降息预期可能对部分金属价格产生负面影响。

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