20240731-德邦证券-2024年7月PMI数据点评_产能利用率回升与投资高增支撑供给端景气_6页_719kb

宏观点评：2024年7月PMI数据总结

投资要点

• 7月PMI产需回落：制造业PMI为49.4%，环比下降0.1个百分点，处于收缩区间。生产端景气度略高于需求端，供给端持续强于需求端。

• 产能迭代推动制造业增长：二季度产能利用率回升与制造业投资高增长体现市场机制优化，加速先进产能替代落后产能的过程，从而打开制造业和经济增长空间。

• 政策预期：需求端增量政策于7月推出，效果待释放。地方专项债加快发行及灾后重建有望改善建筑业产需。预期企业信心较强，但需等待政策效能释放。

分项分析

• 产需情况：7月制造业PMI分项显示，生产、新订单指标微降，但受到部分分项回升的影响，总体环比小幅下降。先进产能迭代及生产标准提高推动产能利用率回升，这种现象主要由市场机制驱动。

• 价格波动：7月PMI原材料价格与产成品价格指数分别下降1.8和1.6个百分点，受大宗商品价格回落影响。大型相关企业购进价格有所回升，而多数行业价格仍下行。

• 企业库存：库存指标继续偏低，补库动力不足，反映了经济结构转型下企业对需求端的不确定性。短期内，外向型企业可能因出口增加而加强补库。

• 企业规模分化：大型企业PMI为50.5%，上月回升0.4个百分点，相对乐观；中小型企业表现弱势，小型企业PMI降至46.7%。

• 非制造业：服务业商务活动指数下降0.2个百分点，建筑业受气候和自然灾害影响明显。部分与消费升级和科技周期相关的行业表现较好。

风险提示

• 宏观政策力度不及预期
• 海外货币政策变化影响外需
• 国际地缘政治风险影响供应链稳定

展望

供给端预计保持平稳，需求端需政策效能逐步释放。三季度专项债加快发行及相关基础设施建设对建筑业景气度有望形成支撑。

图表说明

附图表展示PMI分项指标变化趋势、制造业与非制造业PMI对比、企业规模PMI表现等。

注：本报告基于Wind数据及德邦研究所分析，内容仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。