20260627-申万宏源-_申万固收_高频经济_消费表现不强_投资有所分化_高频经济周报_2026.06.21-2026.06.27_12页_3mb

报告摘要

高频经济周报总结（2026.06.21-2026.06.27）

核心内容概览

本周高频经济数据显示，整体经济运行总体平稳，但不同行业和领域表现分化明显。消费端表现偏弱，投资端有所分化，出口和物流呈现一定回暖迹象，大类资产价格走势各异，政策层面保持稳定，但存在一定的不确定性。

主要观点

1. 工业生产：总体平稳，部分行业有所回升

上游行业：全国电厂耗煤量环比下行 $7.91%$，显示能源需求有所减弱；石油沥青装置开工率、高炉开工率、粗钢产量均有所回升，分别环比上行 $1.80%$、$0.16%$ 和 $0.82%$，显示工业生产在部分领域维持活跃。
地产链：螺纹钢开工率环比上行 $0.36%$，但浮法玻璃开工率环比下行 $0.68%$，磨机运转率保持稳定，表明房地产相关行业存在结构性变化。
泛消费品链：涤纶长丝开工率上行 $0.29\mathrm{pcts}$ 至 $73.81%$，PTA开工率上行 $0.58\mathrm{pcts}$ 至 $67.27%$，甲醇开工率上行 $0.23\mathrm{pcts}$ 至 $85.55%$，显示消费品产业链整体维持稳定。
汽车链：汽车半钢胎和全钢胎开工率分别环比下行 $6.17\mathrm{pcts}$ 至 $62.78%$ 和 $4.05\mathrm{pcts}$ 至 $60.50%$，显示汽车产业链需求有所减弱。

2. 人流物流：人员流动回落，货运价格上行

人员流动：全国迁徙规模指数7DMA环比下行 $1.95%$，但国内和国际航班执飞数量均有所回升，分别为 $4.32%$ 和 $2.17%$。
地铁客流：上海和北京地铁客运量环比下行，而深圳和广州地铁客运量环比上行，显示区域间人流变化存在差异。
货运价格：公路物流运价指数4WMA环比上行 $0.03%$，总量高于去年同期水平，显示货运市场价格有所上行。

3. 消费：电影市场走弱，物价有所分化

电影市场：本周电影票房环比下行 $36.48%$，观影人次7DMA环比下行 $34.95%$，显示消费市场活跃度下降。
物价：猪肉价格环比上行，蔬菜价格环比下行 $1.24%$，显示农产品价格存在结构性分化。

4. 投资：建筑施工需求回落，地产市场有所回暖

建筑施工：水泥库容比与上期持平，水泥价格指数和发运率均环比下行，显示建筑施工终端需求季节性回落。
地产市场：30大中城市商品房成交面积7DMA环比上行 $26.43%$，其中二线城市涨幅最大，达 $42.09%$，显示地产市场整体有所回暖。16城二手房成交面积7DMA上行 $15.72%$，但全国城市二手房出售挂牌价指数小幅下行 $0.03%$，显示二手房市场存在一定的价格压力。

5. 出口：集装箱吞吐量上行，航运指数多数走强

港口吞吐量：港口货物吞吐量环比下行 $1.51%$，但集装箱吞吐量环比上行 $2.54%$，显示出口活动有所增强。
航运指数：BDI指数环比下行 $7.27%$，但SCFI和CCFI指数分别上行 $3.78%$ 和 $6.97%$，显示航运市场整体有所改善。

6. 大类资产：债指普涨，股指与商品涨跌互现，外币多数上行

债券市场：本周债指普涨，中债5年期国债指数涨幅最大，达 $0.08%$，中债3-5年期国债指数次之，涨幅为 $0.07%$。
股票市场：股指涨跌互现，科创50指数上涨 $6.32%$，中证1000指数下跌 $1.93%$。
商品市场：南华农产品指数上涨 $0.38%$，南华贵金属指数下跌 $8.74%$，显示商品市场涨跌分化。
外币市场：除日元外，外币普遍上行，美元周度涨幅最大，达 $0.55%$，且对人民币升值。

关键信息

政策动态：
- 6月22日，LPR报价保持不变。
- 6月24日，央行加量续作5000亿MLF。
- 6月25日，央行增加隔夜逆回购品种，采用固定利率、数量招标方式。
风险提示：需关注国内政策变化和海外环境变化的不确定性。

团队介绍

首席分析师：黄伟平，申万宏源研究董事总经理/所长助理，固定收益首席分析师，具备丰富的宏观经济与固收研究经验。
团队成员：
- 栾强：资深高级分析师，利率组主管，上海交通大学经济学博士、金融学博士后。
- 王哲一：分析师，莱斯大学统计学硕士，上海财经大学经济学学士，研究风格偏向量化。
- 杨振：资深高级分析师，同济大学经济学硕士，研究领域涵盖可转债、信用债等。
- 张晋源：分析师，圣路易斯华盛顿大学量化金融硕士，擅长信用策略与量化研究。
- 曹璇：助理分析师，上海交通大学工学本硕，主要覆盖信用债、地方债等领域。
- 卢子墨：助理分析师，新加坡国立大学统计学硕士，上海财经大学投资学学士，专注于固收研究。

总结

本周高频数据显示，经济运行总体平稳，但各行业表现分化显著。工业生产在部分上游行业有所回升，地产链与汽车链则呈现不同趋势。消费市场表现偏弱，尤其是电影市场，而物价呈现结构性分化。投资方面，建筑施工需求季节性回落，但地产市场整体回暖，二手房交易有所增加。出口和物流方面，集装箱吞吐量上行，航运指数多数走强。大类资产价格涨跌互现，债指普涨，外币多数上行。政策层面保持稳定，但需警惕内外部环境变化带来的风险。

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