20260808-国信证券-进口牛肉跟踪点评_商务部提示自巴西进口牛肉配额已消耗80_预计后续进口成本将显著抬升_7页_378kb

进口牛肉跟踪点评总结

核心内容

商务部发布2026年度牛肉保障措施执行提示，指出自巴西进口牛肉配额已消耗80%，预计后续进口成本将显著抬升。该政策旨在保护国内肉牛产业，防止进口牛肉对国内市场造成过度冲击。

主要观点

1. 进口配额消耗加快，关税政策加码

   • 巴西是全球最大的牛肉出口国，也是我国第一大牛肉进口来源。
   • 2026年上半年，我国从巴西进口牛肉达87.2万吨，同比大幅增长44%。
   • 根据商务部公告2025年第87号，当进口牛肉达到规定数量的100%后，将在现行关税基础上加征55%关税，进口成本将显著上升。

2. 国内牛肉产能缺口扩大，价格有望加速上涨

   • 2019年至2024年，我国牛肉进口量从166万吨增至287万吨，占国内产量比例由25%升至37%。
   • 2024年春节后，内蒙古通辽市基础母牛交易量占比升至50%-60%，反映母牛去化加速。
   • 育肥牛供给断档预计在2026年下半年显现，叠加进口配额限制，牛肉价格将开启加速上涨趋势。

3. 原奶周期底部确认，价格上涨或持续2-3年

   • 2026年6月起，局部地区散奶价格持续上涨，7月行业整体均价同比转正。
   • 截至7月23日，国内主产区原奶均价为3.06元/kg，周度环比+0.33%，同比+0.99%。
   • 南非口蹄疫导致产能下滑，叠加北方产区奶源紧缺，预计四季度前后原奶价格将趋势性上行。

4. 牧业大周期反转明确，肉牛与原奶共振上涨

   • 奶牛养殖行业将受益于肉牛周期上行，其奶牛淘汰和犊牛外销收益有望增加，叠加原奶价格上涨，主业盈利修复可期。
   • 肉牛养殖或屠宰加工企业将直接受益于牛肉价格上涨，业绩有望显著改善。

关键信息

• 进口配额与关税政策：自2026年1月1日起，巴西牛肉进口配额为110.6万吨，预计三年内逐步增加，配额使用完毕后加征55%关税。
• 国内牛肉进口量：2026年上半年从巴西进口量达87.2万吨，占总配额的32.6%。
• 牛肉价格走势：预计2026年下半年国内育肥牛供给断档与进口配额限制共振，牛肉价格将加速上涨。
• 原奶价格趋势：2026年6月起散奶价格持续上涨，7月整体均价同比转正，四季度或开启趋势性上行。
• 行业影响：肉牛与原奶行业有望共振反转，带动相关企业业绩修复。

政策背景

• 商务部于2024年12月启动对进口牛肉的保障措施调查，2025年12月31日正式公告实施保障措施。
• 保障措施形式为“国别配额+关税”，实施期限为2026年1月1日至2028年12月31日。
• 该政策是响应国内肉牛产业受进口冲击严重，保护国内产业的信号。

行业标的分析

风险提示

• 动物疫病风险
• 原料价格波动风险
• 食品安全风险

相关研究报告

• 《农产品研究跟踪系列报告（215）-原奶价格同比由负转正，牛肉进口配额加速消耗》——2026-08-01
• 《农产品研究跟踪系列报告(214)-生猪产能去化加速,政策调控与亏损去产能有望共振》——2026-07-28
• 《农产品研究跟踪系列报告（213）-猪企 2026H1 业绩预计明显承压，牧业预计 2026H1 盈利拐点显现》——2026-07-13
• 《农林牧渔 2026 年 7 月投资策略-看好肉牛与原奶周期共振反转，超强厄尔尼诺概率进一步提升》——2026-07-12
• 《农产品研究跟踪系列报告（212）-生猪政策调控稳步推进，看好肉牛与原奶周期共振反转》——2026-07-12

投资评级

• 投资评级标准：基于报告发布日后6-12个月内的相对市场表现，以沪深300指数为A股市场基准。
• 股票投资评级：优于大市、中性、弱于大市、无评级。
• 行业投资评级：优于大市、中性、弱于大市。

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