20241215-华联期货-镍周报_供应压力较大_沪镍低位震荡_28页_764kb

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华联期货镍周报分析总结

最近一周，国内镍市出现供应压力较大与需求相对平稳的特点。报告指出，尽管宏观形势有所改善，中央经济工作会议提出实施适度宽松货币政策，市场预期需求将向上修复，但实际需求尚未能有效提振。

供应端动态：
印尼有出台镍产业供应限制政策的信息传出。近期镍矿价格走势偏弱，矿山挺价情绪尚存；镍铁市场持续回调，部分企业成本压力大；尤其值得注意的是，国内精炼镍产量在2024年11月达到单月33510吨，环比增长898%，同比增幅高达4864%，产量激增导致供应充足。国内外精炼镍库存持续累增，全球显性库存增加。印尼作为主要供应国，其信息及MHP（湿法中间品）产量激增（环比增长335%），也对全球供应格局产生影响。进口来源中及库存数据表明，全球镍铁和硫酸镍进口量亦有减少。

需求端表现：
不锈钢产量虽仍居高位，但数据显示社库下降，表明市场出货增加，但整体需求仍难有突破。新能源领域方面，磷酸铁锂正极材料需求增长较快（11月环比增106%），但其核心材料硫酸镍增长幅度（产量环比减208%，进口环比减5249%）和方向（如非三元向磷酸铁锂倾斜，电车对硫酸镍需求未明显提升）并未像正极材料那样积极。三元电池需求持续偏弱，部分硫酸镍厂家面临成本倒挂，甚至考虑停产检修。综合来看，下游需求偏弱，难以对价格形成有力支撑。

库存与价格：
最新数据显示，LME镍库存环比减少4.6%，降至16万吨；上期所库存则大幅增加333%，至30564吨；精炼镍社会库存也环比增长了261%。这些数据印证了供需偏松的局面未有根本改善。
近期沪镍期货主力合约呈现低位震荡态势，升贴水情况显示（特别是俄镍和3-15月LME升水持续为负），市场情绪偏空。预计沪镍将在当前价位波动运行，关注印尼政策及宏观节奏变化。

核心观点与策略：
综合分析，供需基本面仍偏过剩，有价无量的局面持续，沪镍难有明显上涨空间。报告明确的观点是建议投资者逢高沽空沪镍2502合约，设定压力位在132000元/吨。