20180819-浙商证券-汽车整车行业周度报告_8月上半月销量继续疲软_终端折扣继续扩大_12页_1mb

汽车整车行业分析总结（2018年8月19日）

核心内容概述

本报告对2018年8月上半月中国汽车整车行业进行了综合分析，涵盖市场表现、估值变化、库存情况、价格及优惠、新车上市、行业动态及投资建议等方面，旨在为投资者提供行业趋势判断与投资方向指引。

主要观点

• 行业表现：8月上半月汽车板块整体下跌4.72%，但跑赢大盘0.07%。在申万一级行业中排名16，表现优于多数板块。
• 估值变化：汽车板块整体估值下降至13.81倍，其中乘用车和汽车零部件板块估值仍具有吸引力，尤其在横向比较中，汽车零部件估值低于计算机和传媒行业。
• 景气下行：8月初车市运行平淡，零售略差于批发，终端优惠持续扩大，市场整体承压。
• 库存情况：7月库存系数为1.79，环比下降7%，但自主品牌库存系数仍上升13%至2.38，创近12个月新高。
• 价格及促销：乘用车市场均价下滑，终端优惠幅度扩大，MPV市场优惠幅度最大。
• 新车上市：8月共推出11款新车，以SUV为主，涵盖传统燃油车和新能源车型。
• 行业整合：行业加速整合，跨界合作成为趋势，如中通客车实际控制人变更、长安与蔚来合作、东风与华为战略合作等。
• 企业动态：吉利集团加强国际化布局，星宇股份半年报显示业绩增长显著，多家企业发布重要公告，涉及业绩、回购、激励计划等。

关键信息

1. 每周复盘

• 涨跌幅：
  • 汽车板块下跌4.72%，跑赢大盘0.07%。
  • SW汽车销售板块下跌1.79%，SW汽车整车下跌4.61%，SW汽车零部件下跌5.12%。
  • 汽车板块排名16，优于上周表现。
  • 本周涨幅前五为金固股份、广汇汽车、鹏翎股份、比亚迪、万里扬；跌幅前五为钧达股份、宁波高发、特尔佳、天成自控、旭升股份。
• 估值：
  • SW汽车PE为13.81倍，PB为1.67倍。
  • 乘用车PE为11.13倍，PB为1.49倍。
  • 汽车零部件PE为16.57倍，PB为1.92倍。
  • 横向对比显示，汽车估值在历史低位，且低于白色家电和白酒行业，但高于计算机和传媒行业。

2. 景气跟踪

• 销量：8月初零售日均销量同比跌幅分别为18.8%和17.4%，批发日均销量同比跌幅分别为13.6%和15%。
• 库存：7月库存系数为1.79，环比下降7%，但自主品牌库存系数上升至2.38，为近12个月最高。
• 价格及优惠：乘用车市场均价下滑，终端优惠幅度扩大，MPV市场优惠幅度最大，达19.6%。
• 新车上市：8月共11款新车上市，SUV占比高，涵盖传统燃油车和新能源车型，如沃尔沃XC40、前途K50、欧拉iQ等。

3. 重点关注

• 政策支持：新能源汽车和智能汽车仍是政策重点，工信部建立双积分配置信息库，北京发起“星火计划”。
• 行业整合：中通客车、长安蔚来、东风华为等企业合作频繁，行业整合加速。
• 企业动态：吉利集团与宝腾签署战略协议，星宇股份半年报显示营收增长22.43%，净利润增长32.31%，管理费用率下降明显。

4. 投资建议

• 传统汽车：当前为底部徘徊期，建议配置行业龙头：上汽集团+华域汽车，其次关注高景气细分领域如星宇股份（LED大灯普及）、宁波高发（变速器升级）、拓普集团（跟随吉利新车周期）。
• 新能源汽车：进入后补贴时代，寻找具有爆款潜力的车型和进入全球主流车企供应链的企业，建议长期关注创新股份。
• 重卡市场：环保加严，国三重型柴油车限行将推动重卡销量增长，重点推荐潍柴动力。

风险提示

• 汽车销量增速进一步下滑的风险。

行业评级

• 汽车整车：看好

图表目录（关键数据）

• 图1：汽车与汽车零部件主要板块一周变动
• 图2：汽车与汽车零部件主要板块一月变动
• 图3：汽车与汽车零部件主要板块年初至今变动
• 图4：SW一级行业本周涨跌幅
• 图5：SW一级行业年初至今涨跌幅
• 图6：汽车板块周涨幅前十个股
• 图7：汽车板块周跌幅前十个股
• 图8：汽车整车、汽车零部件PE
• 图9：汽车整车、汽车零部件PB
• 图10：整车各子版块PE
• 图11：整车各子版块PB
• 图12：乘用车PE横向比较
• 图13：乘用车PB横向比较
• 图14：汽车零部件PE横向比较
• 图15：汽车零部件PB横向比较
• 图16：乘用车库存系数
• 图17：自主品牌库存系数
• 图18：乘用车市场均价及优惠幅度

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• 报告撰写人：黄细里
• 数据支持人：黄细里

总结

整体来看，2018年8月上半月中国汽车行业面临销量疲软和价格下行压力，但估值仍具吸引力。政策支持和行业整合为市场带来一定机会，建议投资者关注行业龙头和高景气细分领域，同时留意新能源汽车和重卡市场的中长期潜力。