20211015-国信证券-亿联网络-300628.SZ-2021年前三季度业绩预告点评_疫情短期影响出货_业务稳步向好恢复_5页_1mb

亿联网络（300628）2021年前三季度业绩预告点评总结

核心内容

亿联网络（300628）于2021年10月15日发布2021年前三季度业绩预告，预计前三季度营业收入为24.1-26.1亿元，同比增长23%-33%；归母净利润为11.6-12.6亿元，同比增长15%-25%。业绩略低于预期，主要受疫情短期影响。

主要观点

1. 业务恢复与海外需求

• 2021年第三季度营业收入为8.36-9.12亿元（中值8.74亿元），同比增长10%-20%；归母净利润为3.91-4.28亿元（中值4.10亿元），同比增长8%-18%。
• Q3营收和净利润环比Q2小幅下降，主要由于9月下旬厦门疫情对公司产能和发货节奏造成短期扰动，目前疫情已得到控制，产能和发货逐步恢复。
• 全球疫情逐渐缓和，市场实际需求持续恢复，部分订单可能延迟至Q4确认。

2. 成本压力与毛利率变化

• Q3净利率约为46.8%，环比小幅下降，主要受毛利率下降和期间费用率增加影响。
• 毛利率下降主要由美元兑人民币汇率波动和原材料涨价引起，其中会议产品受原材料涨价影响较大，云办公终端产品竞争激烈。
• 公司已通过终端价格调整对部分原材料成本压力进行传导，预计后续毛利率压力有所缓解。

3. 生态战略投资

• 亿联凯泰基金近期进行多项战略投资，包括慕客科技、望繁信科技、虎符网络等企业，旨在构建企业通信与协作云服务生态。
• 投资方向聚焦于企业通信与协作领域，强化公司在该领域的竞争力和市场拓展能力。

4. 盈利预测与估值

• 维持“买入”评级，预计2021-2023年归母净利润分别为17.09亿元、23.22亿元、30.72亿元，对应PE分别为41倍、30倍、23倍。
• 公司未来成长性被看好，业绩增长空间较大。

关键信息

财务指标预测

可比公司估值对比

风险提示

• 美元汇率波动可能对公司业绩产生不利影响。
• 海外疫情可能对业务拓展造成一定干扰。

投资评级说明

• 买入：预计6个月内，股价表现优于市场指数20%以上。
• 增持：预计6个月内，股价表现优于市场指数10%-20%之间。
• 中性：预计6个月内，股价表现介于市场指数±10%之间。
• 卖出：预计6个月内，股价表现弱于市场指数10%以上。

行业投资评级

• 超配：预计6个月内，行业指数表现优于市场指数10%以上。
• 中性：预计6个月内，行业指数表现介于市场指数±10%之间。
• 低配：预计6个月内，行业指数表现弱于市场指数10%以上。

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