20211027-国信证券-亿联网络-300628.SZ-2021年三季报业绩点评_下游需求持续旺盛_业务稳步向上_5页_1mb

报告摘要

亿联网络（300628）2021年三季报业绩点评总结

核心内容

亿联网络（300628）在2021年前三季度实现营业收入25.3亿元，同比增长28.95%；实现归母净利润12.2亿元，同比增长20.88%。整体表现略高于三季报预告区间中值，显示出公司在疫情干扰下仍保持业务稳步发展。

主要观点

业绩表现：Q3营收8.8亿元，同比增长15.57%，环比下降3.2%，主要受厦门疫情对产能和发货节奏的影响。公司预计Q4毛利率下降压力有所缓解。
毛利率变化：Q3毛利率下降至60.7%，同比下降5.3个百分点，主要由于美元汇率波动和上游原材料价格上涨。
费用端趋势：研发、管理、销售费用环比稳步上升，财务费用环比略有减少，与Q3汇兑波动负面影响减少有关。
存货管理：三季末存货账面价值同比增长13.6%，预付款项增加，经营性现金流净额同比下降，与采购款增加相关。
需求旺盛：合同负债同比增长44.15%，显示下游需求持续旺盛，公司积极应对原材料涨价风险。
战略投资：公司加速生态战略投资，投资摹客科技、望繁信科技、虎符网络等企业，逐步构建企业通信与协作云服务生态。
盈利预测调整：考虑到疫情和毛利率压力，公司2021-2022年归母净利润预测由17.1/23.2亿元调整为16.1/22.0亿元，对应PE分别为44/32倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	2,489	2,754	3,592	4,846	6,290
净利润（百万元）	1,235	1,279	1,605	2,199	2,877
每股收益（元）	2.06	1.42	1.78	2.44	3.19
ROE	28.1%	24.6%	26.0%	29.4%	31.2%
毛利率	66%	66%	62%	63%	64%
EBIT Margin	48.2%	57.0%	45.2%	46.4%	46.5%
P/E	32.9	54.6	43.5	31.8	24.3
P/B	9.25	13.42	11.33	9.33	7.59
EV/EBITDA	33.7	44.0	42.7	31.0	24.0

可比公司估值对比（截止2021年10月25日）

股票代码	简称	PE（TTM）	总市值（亿元）	2021E EPS（元）	2022E EPS（元）	2021E PE	2022E PE	评级
300578.SZ	会畅通讯	36.80	44.55	1.13	1.54	19.68	14.44	增持
002841.SZ	视源股份	28.18	504.58	3.36	4.23	22.56	17.88	买入
300628.SZ	亿联网络	48.51	698.30	1.78	2.44	43.54	31.77	买入

财务预测与估值（单位：百万元）

指标	2020	2021E	2022E	2023E
每股收益	1.42	1.78	2.44	3.19
每股红利	0.60	0.71	0.97	1.27
每股净资产	5.77	6.83	8.29	10.20
ROE	25%	26%	29%	31%
资产负债率	10%	13%	14%	14%
P/E	54.6	43.5	31.8	24.3
P/B	13.4	11.3	9.3	7.6
EV/EBITDA	44.0	42.7	31.0	24.0

投资评级

投资评级	定义
买入	预计6个月内，股价表现优于市场指数20%以上
增持	预计6个月内，股价表现优于市场指数10%-20%之间
中性	预计6个月内，股价表现介于市场指数±10%之间
卖出	预计6个月内，股价表现弱于市场指数10%以上

风险提示

美元汇率波动可能对公司产生不利影响。
海外疫情可能对业务拓展造成一定压力。

分析师承诺

分析师保证所采用数据来自合规渠道，分析逻辑基于职业理解，结论客观公正，不受第三方影响。

独立性声明

作者声明报告分析逻辑基于职业理解，数据来源合规，结论不受任何第三方影响。

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