20250211-铜冠金源期货-豆粕月报_年内低点或已现_关注南美收割进展_22页_2mb

🔷 豆粕月报核心分析与展望

一、国际方面

• 巴西
  • 降水良好，丰产格局已定；收割推迟，未来降水量低于平均水平，约30%作物成熟，收割速度加快，出口量或显著增加。
  • 产区短期歉收压力逐步兑现，豆粕价格承压。

• 阿根廷
  • 长期干旱导致作物评级下调，但即将迎来降水，预估有利于改善作物状况。

• 美国
  • 1月USDA报告超预期利多，下调单产预期，平衡表趋紧。
  • 2025/26年度种植面积预期下调，需关注将在年内召开的农业展望论坛。
  • 特朗普执政引发关税政策不确定性，现阶段中国未对农产品启动关税反制，需关注后续进展。

二、国内情况

• 供需关系：2-3月进口大豆到港量偏低，下游补库需求集中，现货市场成交活跃，基差走强，近月合约表现强势。
• 库存：国内油厂豆粕库存继续下降至低位，提供支撑。国内采购进口节奏加快，2-4月船期供应较充足，中长期或稳。

三、风险因素

• 国际农业政策（美国关税、南美收割进度）
• 天气变化（巴西、阿根廷降水）
• 市场预期的变化（种植面积、出口动向）

四、后市展望

• 短期：豆粕市场或偏强运行，受缺豆预期及南美收割节奏影响，可能出现震荡调整；国内春节远月需求或逐步回暖。
• 长期：需关注政策变动、库存积累压力及现货与期货市场基本面变化，谨慎对待长期趋势方向。

摘要：报告指出巴西丰产格局已定，收割推进可能加大出口压力，而阿根廷因干旱问题有所缓解，阿根廷作物状况或保持稳定。国内短期存在供需错配，支撑价格；但需警惕政策和天气变化带来的下行风险。
豆粕价格月线或已走出年内低点，短期以震荡运行为主。