20240103-国联证券-家电行业12月月报及1月投资策略_淡季运行稳健_配置价值突出_32页_1mb

家电行业12月月报及1月投资策略总结

投资观点

• 淡季运行稳健，配置价值突出：1月预期家电行业淡季表现稳定，白电（如空调、冰洗）销量稳定，更新需求支撑内销；黑电（彩电）全球出货稳定，面板价格稳定改善盈利；小家电需求疲软但结构性机遇存在；后周期（如家居）估值底部等待修复。
• 白电：空调内销量围绕1亿台盘整，冰洗更新提升需求，外销景气延续至2024H1；黑电彩电受益赛事带动份额提升；小家电关注新品类发展；后周期焦点在地产政策；清洁电器升华出海机会。

市场回顾 (12月)

• 板块表现：申万家电指数-0.54%相对沪深300+1.10 pct，跑赢多数行业；高股息和防御性显现，估值安全边际突出。
• 北上资金流出20亿，白电和上游受影响；公募重仓持股比例下降；重点个股持仓变动，如美的、格力等显示股息优势。

重点数据

• 销售与出货：空调内销量增价降；冰箱内外销稳定；洗衣机内销提速；彩电线上线下量减价升；烟机份额提升；厨小家电多数品类需求疲软；扫地机线上额增价稳；投影仪线上销量下滑。
• 景气指标：消费需求复苏缓慢，但某些品类如洗衣机改善；零售均价和份额数据体现竞争格局变化。

投资建议

• 推荐买入/增持：白电龙头（美的、海尔、海信家电），黑电龙头（海信视像），扫地机龙头（石头科技），后周期龙头（老板、公牛、华帝），小家电优质股（苏泊尔、新宝股份、小熊电器）。
• 核心逻辑：估值底部、股息率高、结构性需求改善；关注2024年更新周期和品牌出海。

风险提示

• 重大风险：国内需求低于预期（取决于地产），原材料价格波动（如钢、铜），汇率变化影响出口。
• 潜在机会：2024年家电内销大周期、升级与出海双重驱动。

分析师：管泉森等