20221209-中泰国际证券-2023年非银金融行业投资策略_破晓东风始放晴_28页_3mb
报告摘要
2023年非银金融行业投资策略总结
核心内容概览
2023年非银金融行业投资策略主要围绕证券、保险及多元金融板块展开，分析了2022年行业表现及2023年的展望。报告指出，A股市场整体承压，但IPO市场表现活跃；港股市场同样承压，但11月出现反弹迹象。中资券商和保险公司在2022年业绩普遍下滑，但部分业务如投行、资管及养老金相关业务展现复苏潜力。多元金融板块中，融资租赁行业在强监管背景下，仍具备逆周期调节功能，有望迎来增长机会。
证券行业回顾及2023年投资策略
A股市场表现
- 2022年1-11月，A股三大股指持续下跌，但11月市场有所回暖。
- A股IPO市场表现亮眼，融资总额达5424亿元人民币，其中上交所和深交所分别位列全球前三。
- A股市场整体呈“稳增长”态势，政策预期提振市场情绪。
港股市场表现
- 恒指一度跌至2009年水平，但11月出现反弹，累计上涨约3,910点。
- 港股IPO市场持续低迷，1-11月共69宗，融资总额约877.8亿港元，同比下降约70.6%。
中资券商业绩回顾
- 2022年前三季中资券商整体营利双降，营业收入3907亿元，同比下降21%；归母净利润1080亿元，同比下降31%。
- 投行业务表现亮眼，中信证券、中金公司、中信建投证券等头部券商在IPO承销数量和收入上均居前列。
- 自营业务受市场波动影响严重，成为业绩下滑的主要原因。
港股券商板块投资建议
- 建议关注左侧布局时机，看好龙头券商的长期价值。
- 推荐关注中信证券（6030.HK）、中金公司（3908.HK）、国泰君安（2611.HK）等具备较强资本能力、投研能力及定价能力的头部券商。
- 部分券商如国联证券（1456.HK）在营收逆市增长、投资收入稳健方面表现突出。
保险行业回顾及2023年投资策略
保险板块回顾
- 2022年保险板块面临资产负债两端压力，尤其是代理人流失导致保费增长乏力。
- 资产端受市场下行影响，投资业绩下滑，但地产风险缓解带来一定利好。
港股保险板块投资建议
保险行业关键信息
- 2022年11月，港股保险II指数上涨约2.2%，跑赢大市。
- 个人养老金制度落地，带动长期资金配置需求，利好保险企业。
- 房地产政策“松绑”有助于缓解保险资产端压力。
多元金融板块2023年投资策略
融资租赁行业趋势
- 融资租赁行业在强监管下逐步回归服务实体经济，行业整合加速。
- 2022年融资租赁公司数量和合同余额均有所下降，但行业仍具备增长空间。
港股多元金融板块投资建议
2023年投资展望
证券行业
- 预计2023年证券行业营业收入将增长12%，净利润增长14%。
- 经纪业务、投行业务、资本中介业务预计有所回升，资管业务增长潜力较大。
- 市场流动性宽松，券商板块在2023年有望迎来估值修复。
保险行业
- 2023年开门红产品以储蓄型保险为主，预计能够较好承接居民的稳健资产配置需求。
- 长端利率企稳预期加强，有助于保险资产端收益改善。
- 2023年保险板块有望触底回升，估值安全边际较高。
多元金融行业
- 融资租赁行业在当前经济下行周期中具备逆周期调节功能。
- 头部企业凭借资本实力和成本控制能力，具备更强的抗风险能力。
政策支持与市场动态
证券行业政策
- 科创板做市交易制度试点启动，利好头部券商。
- 全面注册制条件逐步具备，推动券商业务结构优化。
- 两融标的扩容、个人养老金政策落地等措施有助于券商业务增长。
保险行业政策
- 个人养老金制度落地，拓宽商业养老保险前景。
- 房地产政策“松绑”，利好保险资产端。
- 保险企业积极布局“保险+健康”、“保险+养老”等服务模式。
多元金融行业政策
- 监管趋严，引导融资租赁行业回归服务实体经济。
- “第二支箭”政策支持民企发债融资，利好融资租赁行业。
个股推荐
证券行业
- 中信证券（6030.HK）：投行业务强劲，估值较低。
- 中金公司（3908.HK）：资本实力强，估值修复空间大。
- 国泰君安（2611.HK）：综合竞争力强，ROE稳定性高。
- 华泰证券（6886.HK）：业务结构稳健，抗风险能力强。
- 国联证券（1456.HK）：营收逆市增长，投资收入稳健。
保险行业
多元金融行业
总结
- 证券、保险及多元金融板块在2022年均面临挑战，但2023年政策支持及市场回暖为行业带来复苏机会。
- 头部企业凭借较强的资本、投研及成本控制能力，有望在行业复苏中占据优势。
- 投资建议以左侧布局为主，重点关注估值较低、基本面稳健的龙头公司。
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