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壹石通 (688733.SH) 买入（维持评级）总结

核心内容

壹石通是一家专注于新能源汽车相关新材料的企业，近期获得“买入”评级，市场对其未来表现持积极态度。公司主要产品包括勃姆石和涂覆材料，具有技术及能耗双壁垒，受益于新能源汽车行业的高增长需求。

主要观点

• 业绩表现：3Q22公司实现营业收入1.60亿元，同比增长42.9%；归母净利润3290万元，同比增长48.3%。营收符合预期，但净利润因费用增加而环比下滑。
• 出货恢复：公司预计3Q22勃姆石排产7000-8000吨，实际出货约7000吨，环比增长30%。Q3毛利率为39.8%，环比下降1.5个百分点。
• 盈利预测：公司2022/2023/2024年归母净利润预计分别为2.01/3.53/6.13亿元，对应EPS分别为1.10/1.94/3.36元，PE分别为50/28/16倍。
• 未来展望：2023年公司产能预计达10万吨，出货预计达6万吨，单吨净利有望修复至5000元/吨。公司作为全球电池隔膜涂覆材料龙头，未来导热填充材料、陶瓷化阻燃材料等业务有望爆发。
• 市场数据：公司当前股价为54.69元，总股本2.00亿股，总市值109.26亿元。年内股价最高93.31元，最低45.69元。

关键信息

经营分析

• 短期承压：Q3毛利率环比下降，主要因价格端和费用端压力。
• 成本控制：公司2022年毛利率为39.8%，预计2H22完成价格调整，1Q23热电联产项目运营后将改善单吨净利。
• 费用率提升：Q3计提股权激励费用757.64万元，研发薪酬支出增加，导致整体费用率提升。

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：公司2022/2023/2024年归母净利润分别为2.01/3.53/6.13亿元，对应PE分别为50/28/16倍。
• 投资建议：维持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。

风险提示

• 新能源装机及政策风险：新能源装机量及政策支持不及预期可能影响公司业绩。
• 下游需求风险：下游行业需求不及预期可能影响公司出货量。
• 政策推广风险：相关政策推广不及预期可能影响公司产品市场表现。

财务数据摘要

• 营业收入：预计2022年为7.50亿元，2023年为15.20亿元，2024年为25.72亿元。
• 归母净利润：预计2022年为2.01亿元，2023年为3.53亿元，2024年为6.13亿元。
• 每股收益：预计2022年为1.10元，2023年为1.94元，2024年为3.36元。
• ROE：预计2022年为14.91%，2023年为22.64%，2024年为31.83%。
• P/E：预计2022年为49.63倍，2023年为28.25倍，2024年为16.26倍。
• P/B：预计2022年为7.40倍，2023年为6.40倍，2024年为5.17倍。

比率分析

• 每股指标：每股收益、每股净资产、每股经营现金净流均呈现增长趋势。
• 回报率：ROE、ROA、ROIC均持续提升，显示公司盈利能力增强。
• 资产管理能力：应收账款、存货、应付账款周转天数稳定，固定资产周转天数下降，反映资产使用效率提升。
• 偿债能力：资产负债率上升，净负债/股东权益比例上升，显示公司负债增加，但偿债能力仍较强。

市场相关报告评级分析

• 投资建议：市场中相关报告多数为“买入”建议，评分在1.00-2.0之间。
• 平均投资建议：评分1.00为“买入”，1.01-2.0为“增持”，2.01-3.0为“中性”，3.01-4.0为“减持”。

总结

壹石通作为新能源汽车新材料领域的领先企业，凭借其技术优势和产能扩张，有望在未来几年内实现业绩高增长。尽管当前面临一定的成本和价格压力，但随着热电联产项目运营和市场需求的提升，公司盈利能力和市场表现预计将持续改善。市场对其保持“买入”评级，未来股价有望实现显著增长，但需关注新能源装机及政策、下游需求及政策推广等风险因素。