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尿素早报总结

一、核心内容概述

本报告为大越期货投资咨询部朱天一于2026年3月5日发布的尿素市场早报，主要分析了尿素当前的市场基本面、基差、库存、盘面走势及主要逻辑，同时提供了供需平衡表和相关图表，以帮助投资者判断市场趋势和风险。

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二、市场基本面分析

1. 供应端

• 日产及开工率：当前日产及开工率同比处于高位，节后部分天然气装置重启，预计日产将维持高位。
• 综合库存：UR综合库存为135万吨，较前一周增加15.4万吨，库存累库，对价格形成压力。

2. 需求端

• 工业需求：整体偏弱，但复合肥开工有所回升，三聚氰胺开工下降。
• 农业需求：逐步转入旺季，储备需求良好，预计近期农需有上升空间。

3. 外盘价格

• 国际价格：受地缘因素影响，外盘价格持续走强，出口内外价差拉大。

4. 政策因素

• 价格指导：中国氮肥工业协会呼吁市场参与者“不传谣、不信谣”，强调中长期尿素价格应以稳为主。

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三、期货市场表现

1. 基差

• UR2605合约基差：38元，升贴水比例为2.0%，显示市场对交割品的溢价，偏多。

2. 盘面走势

• 主力合约：UR主力合约收盘价位于20日均线上方，显示偏强走势。
• UR05合约：价格为1822元，较前一日上涨3元。
• UR09合约：价格为1812元，较前一日上涨7元。

3. 主力持仓

• 净空持仓：UR主力持仓净空，且空头增加，整体偏空。

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四、主要观点与逻辑

1. 利多因素

• 农需旺季：农业需求逐步进入旺季，储备需求良好。
• 国际价格走强：海外价格持续上涨，对国内价格形成支撑。

2. 利空因素

• 日产高位：国内日产处于历史高位，供应压力大。

3. 主要逻辑

• 供需关系：国际价格走强与国内需求边际变化共同作用，推动尿素价格震荡偏强。
• 风险提示：出口政策的变化可能对市场造成较大影响，需密切关注。

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五、供需平衡表（2018-2025E）

年份	产能（万吨）	产能增速	产量（万吨）	净进口量（万吨）	PP进口依赖度	表观消费量（万吨）	期末库存（万吨）	实际消费量（万吨）	消费增速
2018	2245.5	-	1956.81	448.38	18.6%	2405.19	23.66	2405.19	-
2019	2445.5	8.9%	2240	487.94	17.9%	2727.94	37.86	2713.74	12.8%
2020	2825.5	15.5%	2580.98	619.12	19.3%	3200.1	37.83	3200.13	17.9%
2021	3148.5	11.4%	2927.99	352.41	10.7%	3280.4	35.72	3282.51	2.6%
2022	3413.5	8.4%	2965.46	335.37	10.2%	3300.83	44.62	3291.93	0.3%
2023	3893.5	14.1%	3193.59	293.13	8.4%	3486.72	44.65	3486.69	5.9%
2024	4418.5	13.5%	3425	360	9.5%	3785	51.4	3778.25	8.4%
2025E	4906	11.0%	-	-	-	-	-	-	-

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六、关键图表说明

1. 现货行情

地区	价格（元）	变化
现货交割品	1860	0
山东现货	1880	-10
河南现货	1860	0
FOB中国	3327	-

2. 期货盘面

• UR05合约：价格为1822元，较前一日上涨3元。
• UR09合约：价格为1812元，较前一日上涨7元。

3. 综合库存

• UR综合库存：135万吨，较前一周无变化。
• UR厂家库存：117.6万吨，较前一周无变化。
• UR港口库存：17.4万吨，较前一周无变化。

4. 生产现金流与出口利润

• 生产现金流：显示尿素生产端的现金流状况，可能影响企业开工意愿。
• 出口利润：出口内外价差拉大，出口利润上升，可能推动出口增加。

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七、免责声明

• 本报告由大越期货股份有限公司发布，未经授权不得更改、复制或传播。
• 报告基于公开资料及实地调研，不保证其准确性、可靠性、时效性及完整性。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应独立判断。