20240329-宏源期货-第二季度策略报告_需求与供给双弱_时间换取空间_20页_845kb

报告摘要

报告总结

报告分析了2024年3月份国际和国内棉花期货市场走势，并给出第二季度策略建议。核心观点是市场需求与供给双弱，建议以时间换取空间。

市场回顾：3月份ICE棉花期货震荡下跌，国内郑棉也呈类似走势。下跌主要归因于投机盘获利回吐、基金连续平仓、美元走强、原油回落以及国内需求疲软。
全球供需分析：产量环比增加，消费量上升，库存消费比下降，过剩缺口缩小。USDA报告表明全球需求增长强于产量，预计4月份报告可能出现短缺，但需求恢复缓慢。
中国供需情况：棉花供需平衡表变化不大，消费量略增，库存继续增加。国内纺纱厂利润微薄，大部分保持盈亏平衡或小幅亏损，开工率逐步下降。中国棉纺厂和海外（如印度、越南）需求不足，订单减少，出口虽有短期增长，但长期疲软。
关注因素：第二季度需关注美国棉花种植面积变化、基金在ICE棉花的大举做多（可能限制价格上涨至80美分以下）、以及清明节后需求是否恢复。基金持仓数据显示棉花收购进度支撑做多，但需求未改善。
结论：当前价格在80美分左右可能是低价区，上涨空间有限，特别是在17000元/吨以上可能遇套保盘压力。中期随着消费旺季到来，中国市场可能缓慢上行，但风险较高，需谨慎操作。