20260810-民银国际-海外宏观周报（2026年第30期）_美国呈_无就业式增长_联储加息预期延后_19页_817kb

2026年8月10日海外宏观周报总结

核心内容概览

本报告聚焦于2026年8月初全球主要经济体的宏观经济表现与政策动向，重点分析了美国、欧洲和日本的经济数据、就业情况、通胀压力、货币政策及地缘政治事件对市场的影响。报告指出，美国出现“无就业式增长”，非农就业数据大幅低于预期，薪资增速放缓，但核心通胀压力仍存。欧洲方面，德国贸易顺差收窄，法德核心CPI上升，欧元区PMI回暖。日本则面临家庭消费疲软和薪资上升的矛盾，同时食品消费税减税政策即将实施。此外，中东局势和美国政策变化引发市场波动，特朗普与美联储之间的关系也受到关注。

主要观点

• 美国经济表现：

  • 非农就业：7月新增非农就业人数为-2.3万人，远低于市场预期，反映出就业市场疲软。
  • 薪资增速：整体时薪同比上涨3.2%，薪资增速放缓，可能减轻通胀压力。
  • 经济驱动因素：AI相关设备、数据中心和软件资本开支成为经济增长主动力，呈现“K型”分化。
  • 通胀与利率：7月通胀数据将是美联储下一步行动的关键，9月加息概率降至43%，但10月和12月仍高于50%。
  • 财政压力：联邦与州政府的财政压力上升，政府用工减少。

• 欧洲经济表现：

  • 德国贸易顺差：6月贸易顺差收窄至154亿欧元，显示出口增长不及进口。
  • 核心CPI：法国和德国核心CPI同比上升，显示通胀压力仍在。
  • PMI：欧元区制造业和服务业PMI回暖，显示经济活动增强。

• 日本经济表现：

  • 消费疲软：家庭消费支出名义和实际同比均下降，价格平减指数上升。
  • 薪资增长：薪资增速持续上升，显示工资通胀压力。
  • 政策动向：食品消费税减税政策即将实施，预计对财政收入产生重大影响。

• 地缘政治影响：

  • 霍尔木兹海峡：伊朗与阿曼接近达成协议，但美国对伊朗的制裁和封锁仍存。
  • 特朗普政策：特朗普对美联储独立性的挑战，以及对多晶硅、太阳能组件等产业的关税政策，引发市场担忧。
  • 汇率干预：欧央行与美国财长就汇率干预进行沟通，显示国际货币协调的重要性。

关键信息

美国关键数据

欧洲关键数据

日本关键数据

市场走势

本周关注

• 美国：CPI、PPI、零售销售
• 英国：GDP数据

重要事件回顾

• 霍尔木兹海峡谈判：伊朗与阿曼接近达成协议，但美国仍保持封锁。
• 特朗普与美联储关系：特朗普频繁联系美联储主席沃什，试图影响货币政策。
• 欧央行与美国财长沟通：就近期美国干预汇市行为进行交流。
• 日本食品消费税减税：政策即将实施，预计对财政收入产生重大影响。
• 韩国货币政策：拟进一步收紧，以应对通胀压力。

风险提示

• 市场对美国7月通胀数据的预期将影响美联储下一步的加息决策。
• 中东局势和美国政策变化可能对全球市场产生持续影响。
• 特朗普对美联储独立性的挑战可能引发政策不确定性。
• 汇率干预事件可能影响国际货币合作与市场稳定性。