20181205-太平洋-美债收益率倒挂点评_美债长短端走势分化_情绪上利好国内债市_5页_460kb

美债长短端走势分化，情绪上利好国内债市总结

核心内容

2018年12月3日，美国2年期、3年期与5年期国债收益率出现倒挂现象，这是自2007年以来首次发生。该现象表明市场对美国经济前景的悲观预期，通常被视为经济衰退的预警信号。同时，10年期与2年期国债收益率利差也降至2007年以来的最低水平，进一步强化了市场对经济衰退的担忧。

主要观点

• 美债收益率倒挂：2年期、3年期与5年期国债收益率出现倒挂，特别是3年期国债收益率首次超过5年期国债收益率，显示市场对未来经济增长的预期减弱。
• 经济衰退预警：收益率倒挂通常预示经济衰退，历史数据显示，上一次出现10-2年期国债收益率倒挂是在2007年金融危机爆发前夕。
• 美股受冲击：美债收益率倒挂引发市场恐慌，导致美股在次日大幅下跌，三大股指跌幅均超过3%。
• 国内债市受益：美债收益率回落减轻了对国内债市的压制，短期内对国内债券市场形成利好，尽管当日债市收盘微跌，但整体情绪偏向积极。

关键信息

事件背景

• 2年期美债收益率：2.8211%
• 3年期美债收益率：2.8274%
• 5年期美债收益率：2.8175%
• 10-2年期国债收益率利差收窄至2007年以来最低水平

原因分析

• 油价下跌：10月份以来，原油价格下跌40%，导致通胀预期减弱，推动长端国债收益率下降。
• 短端收益率上升：尽管美联储官员发表鸽派言论，但12月加息仍是大概率事件，短端收益率持续上升。
• 期限结构分化：近一个月内，短端收益率不断上升，长端收益率不断下降，最终导致收益率倒挂。

市场反应

• 美股暴跌：次日（12月4日）美国三大股指大幅下跌，市场情绪受挫。
• 国内债市高开低走：国内债市在当日高开，但因市场预期过于一致，出现谨慎情绪，最终收盘微跌。

风险提示

• 国内通胀超预期：若国内通胀水平超出市场预期，可能对债市形成压力。
• 政策转向：若国内政策出现转向，可能影响信用扩张，对债市产生不利影响。

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 看淡：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 持有：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

研究院信息

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