20171206-天风证券-生意宝-002095.SZ-企业互联网时代到来_供应链金融闭环崛起_12页_1mb

生意宝（002095）总结

核心内容

生意宝（股票代码：002095）是一家专注于B2B电子商务和供应链金融的企业，随着C端互联网红利的消退，企业互联网时代逐渐到来。生意宝通过创新的“联盟+小门户”模式，打造了多个行业类专业网站，如中国化工网、全球化工网、中国纺织网、医药网等，为行业提供信息流服务，实现平台化运营。

在战略转型方面，生意宝构建了B2B大宗商品交易平台、互联网融资平台（网盛融资）和在线支付平台（生意通）三位一体的商业模式，为小微企业提供综合普惠金融服务，解决中小企业融资难题。

主要观点

• C端互联网红利消退：C端流量已被BAT等巨头占据，企业端成为新的增长点。
• B2B模式强势回归：新一代B2B模式强调物流与金融供应链的优化、采购电商化以及辅助信息化。
• 供应链金融成为发展方向：生意宝通过应收账款、保兑仓和动产质押三种模式，解决中小企业融资问题。
• 商业模式创新：生意宝以“联盟+小门户”模式整合资源，提供信息流服务，实现平台化运营。
• 供应链金融闭环形成：公司与多家全国性银行建立合作关系，形成稳定的资金供给，坏账率较低，具有较强的行业卡位优势。
• 财务表现良好：公司营业收入和净利润在2017-2019年预计持续增长，市盈率和市净率逐步下降，反映出市场对公司价值的认可。
• 投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级，目标价格为44.95元，预计未来增长潜力较大。

关键信息

供应链金融模式

• 应收账款融资：中小企业作为核心企业上游供应商，可利用应收账款凭证融资。
• 保兑仓融资：中小企业作为核心企业下游经销商，可获得融资以支付预付款。
• 动产质押融资：中小企业可通过存货等动产进行融资。

财务数据

财务预测摘要

估值比率

风险提示

• 政策风险：可能影响公司业务发展。
• 大宗经济周期衰退：可能影响供应链金融的市场需求。
• 竞争加剧：行业竞争可能影响公司市场份额和盈利能力。

结论

生意宝凭借其在B2B领域的深厚积累和创新的供应链金融模式，正在成为该领域的龙头。随着供应链金融闭环的逐渐成熟，公司有望在未来的物流、物流金融和仓储运输等领域进一步拓展，带来更大的变现空间。公司财务表现良好，预计未来三年净利润和EPS将显著增长，因此给予“买入”评级。