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豆粕期货2025年3月行情总结

核心内容

2025年3月，豆粕期货主力合约M2505在南美供应预期、关税政策及国内供需关系变化的影响下，整体呈现震荡下跌走势，市场情绪趋于谨慎。

主要观点

• 市场走势：M2505合约3月初因美国大豆种植面积预期、关税政策及国内油厂停机计划预期上涨，最高触及3025元/吨；随后因南美丰产预期增强、CBOT大豆期货下跌、巴西大豆到港预期及国内需求清淡，价格逐步回落，最低至2805元/吨；月末因美国农业部报告预期利多，价格小幅反弹，报收2851元/吨。
• 国际供应：巴西大豆收割进度加快，预计2024/25年度产量为1.722亿吨，同比增长10.7%，种植面积增加1.5%，出口量有望创纪录达1.034亿吨。阿根廷天气改善，优良率上调，但产量仍低于预期，整体南美供应宽松预期增强。
• 美国供应：美国大豆库存高于预期，但种植面积低于预期，可能影响新年度产量，对豆粕价格形成一定压制。
• 国内供需：3月初进口大豆供给减少，导致国内供应阶段性紧张，油厂开机率下滑，豆粕价格挺升；但随着南美大豆到港预期增强，市场对供应宽松的预期增强，下游采购情绪低迷，抑制成交量与价格。

关键信息

1. 供应预期变化

• 南美供应：巴西大豆收割进度加快，产量和出口量均有望提升，阿根廷产量虽低于预期，但天气改善，整体南美供应宽松预期增强。
• 美国供应：库存高于预期，但种植面积减少，可能影响新年度产量，对豆粕价格形成潜在压制。

2. 国内市场动态

• 进口大豆：3月进口大豆供给减少，导致国内供应阶段性紧张，油厂开机率下滑。
• 需求端：下游企业采购意愿较低，多为随用随买，抑制豆粕成交量和价格。
• 库存情况：豆粕库存攀升，进一步加剧价格下行压力。

3. 技术面表现

• 走势特征：M2505合约3月整体呈现空头占优，月线收上影阴线，走势偏弱。
• 日线表现：价格跌破多日重要均线，短期处于下行趋势。
• 市场情绪：成交量和持仓量逐渐减少，表明市场参与热情下降，空头优势明显。

行情展望

进入4月，随着南美大豆收割提速，国内进口大豆到港量将逐步增加，短期供应紧张局面有望缓解，供应格局转向宽松。预计豆粕价格将受到压制，呈现震荡偏弱走势。下游消费以刚需为主，市场整体仍面临较大的下行压力。

风险提示

本报告由国金期货有限责任公司制作，基于公开资料、第三方数据或实地调研，信息可能存在误差，不构成投资建议，亦不承担因使用本报告而产生的任何责任。