20150316-申万宏源-权益类基金周报_超过100只分级基金等待审批_58页_1mb

基金研究报告总结

核心内容

• 分级基金等待审批：超过100只分级基金正在等待审批。
• ETF投资建议：建议投资者逢高降低ETF仓位，相对推荐医药行业ETF。
• 分级A投资价值：信诚金融A隐含收益率为6.37%，最具吸引力；转债A级下折期望收益率为3.30%。
• 分级B投资价值：申万证券B具有最高波动性，适合激进型投资者；鹏华信息B、富国互联网B等可关注。
• 母基金申赎套利：多数分级基金处于折价状态，信诚金融整体溢价1.82%，鹏华信息整体折价1.20%。
• 开基仓位变化：开放式基金平均仓位为80.53%，较上周下降0.63%。
• 新产品发行：多只分级基金正在发行，包括国海富兰克林中证100指数增强分级基金、国泰深证TMT50指数分级基金等。

主要观点

1. 权益类及混合类基金本周推荐

• 策略观点：Alpha行情的大方向不变，白马成长转型互联网是最优品种。
• ETF推荐：华夏上证医药卫生ETF因成分股中申万重点推荐表的股票权重较高，相对推荐。
• 分级A推荐：信诚中证800金融A、银华稳进等基金因隐含收益率较高被推荐。
• 分级B推荐：申万证券B、鹏华信息B等基金因高波动性及Alpha行情被推荐。
• 主动股票型基金推荐：广发核心精选、景顺长城鼎益等基金因长期盈利能力及成长性被推荐。
• 偏股混合型基金推荐：嘉实增长、交银主题优选等基金因收益率及风格稳定性被推荐。

2. ETF市场回顾及投资价值分析

• 市场表现：沪深300ETF整体上涨，其中南方沪深300ETF表现最佳。
• 绩效指标：ETF绩效参数 = 超额收益 - 1.28*跟踪误差 - 冲击成本，用于横向比较。
• 冲击成本：根据ETF活跃程度，冲击成本分为三档，50万元投资时分别为0.19%、0.53%、3.07%。
• 行业主题ETF表现：上证180价值ETF表现最好，上涨6.73%；商品ETF表现最差，上涨1.23%。
• 风格特征：规模和风格类ETF适合风格配置，如超大盘ETF、上证50ETF适合关注大盘股；创业板ETF适合关注成长型股票。
• 美国ETF市场：SPDR S&P 500ETF仍是规模最大的ETF，但规模有所缩水；部分ETF因赎回导致规模下降。

3. 分级基金市场回顾及投资价值分析

• 分级A投资价值：信诚金融A隐含收益率为6.37%，最具吸引力；银华稳进折价率较高，但隐含收益率也相对较高。
• 分级B投资价值：申万证券B具有最高波动性，适合激进型投资者；鹏华信息B、富国互联网B等因Alpha行情被推荐。
• 下折风险：转债B级在母基金净值下跌5.61%时可能触发下折，导致投资者损失较大，如转债B级损失32.59%。
• 母基金申赎套利：多数分级基金处于折价状态，信诚金融A整体溢价1.82%，鹏华信息A整体折价1.20%。

关键信息

ETF市场

• 沪深300ETF：已上市6只，南方沪深300ETF绩效指标得分最高。
• 行业主题ETF：上证180价值ETF表现最好，商品ETF表现最差。
• 美国ETF市场：SPDR S&P 500ETF规模最大，但有所缩水；ISHARESMSCIEMERGINGMARKET因赎回规模下降。

分级基金

• 分级A：信诚金融A、银华稳进等基金隐含收益率较高。
• 分级B：申万证券B、鹏华信息B等基金波动性高，适合激进投资者。
• 下折条款：转债A级、B级等基金在特定条件下可能触发下折，影响投资者收益。

开放式基金

• 开基仓位：平均仓位下降0.63%，多数基金公司仓位下降。
• 行业配置：增持文化传播、农林牧渔，减持制造、房地产。

新产品发行

• 分级基金：国海富兰克林中证100指数增强分级基金、国泰深证TMT50指数分级基金等正在发行。
• ETF发行：富国中证新能源汽车指数分级基金、国泰国证有色金属行业指数分级基金等也将发行。

市场动态

• ETF资产规模：截至2015年3月13日，已上市ETF总规模为2388.47亿元。
• 货币ETF：银华日利、华宝添益等货币ETF规模较大，但部分折价。
• 跨境ETF：恒生国企ETF等产品开始T+0交易，规模有所提升。
• 交易型货币基金：部分产品如银华日利、华宝添益采用T+0交易，但有不同机制。

投资建议

• ETF：建议投资者逢高降低仓位，关注医药行业ETF。
• 分级A：信诚金融A、转债A级等基金隐含收益率较高，可考虑投资。
• 分级B：申万证券B、鹏华信息B等基金波动性高，适合激进型投资者。
• 主动型基金：广发核心精选、景顺长城鼎益等基金因风格稳定、收益表现好被推荐。
• 风险提示：转债B级等基金在下折条款触发时可能面临较大损失，需谨慎对待。

市场展望

• 市场趋势：申万策略认为市场不经历休息仍能继续向上未免失于乐观，3月下旬可能出现“暂停时间”。
• 基金审批：超过100只分级基金等待审批，可能影响市场结构。
• 产品发行：多只新产品即将发行，关注其行业分布及投资策略。

附录

• ETF绩效指标：用于横向比较，计算方式为超额收益 - 1.28*跟踪误差 - 冲击成本。
• 基金类型：包括ETF、分级基金、主动型基金等，各有不同投资策略和风险收益特征。
• 市场数据：涵盖ETF、分级基金、货币基金等各类基金的成交额、溢价率、规模等关键数据。