军工行业观察：建军百年奋斗目标务期必成，体系梗阻破冰迫在眉睫-240917-兴业证券-15页_994kb

军工行业分析总结

核心内容

本报告分析了2024年9月军工板块的市场表现及行业动态，指出军工行业已进入需求释放破冰的关键期。中央军委副主席张又侠在人民日报撰文强调，实现建军百年奋斗目标是当前我军建设的中心任务，推动军队建设质量、效率和动力变革是关键。随着“十四五”规划进入能力集成交付阶段，军工行业需求有望逐季改善，投资机会值得关注。

主要观点

• 军工板块近期表现疲软，但基本面变化显示行业景气度已逐步企稳。
• 2025年作为“十四五”收官之年，行业需求将大幅提升，并有望延续至2026年。
• 部分重点公司如菲利华、航天电器、中航光电、紫光国微等被推荐为“增持”，因它们的下游终端需求有望率先破冰，或受益于行业整体复苏。
• 横向比较制造业其他领域，军工行业连续两年以上的行业景气态势优势明显。

关键信息

市场表现

• 国防军工（中信）指数：近两周下跌4.25%，在30个一级行业中跌幅第15，跑赢上证指数0.61pct，跑赢沪深300指数0.63pct，跑输创业板指1.38pct。
• 个股表现：
  • 近五个交易日涨幅前五的军工标的包括：光启技术（9.81%）、建设工业（8.41%）、泰豪科技（8.26%）、中国海防（8.06%）、天奥电子（6.00%）。
  • 年初至今涨幅排名前五的军工标的包括：国科天成（195.42%）、佳力奇（103.98%）、宗申动力（79.15%）、莱斯信息（40.04%）、金盾股份（36.34%）。
• 融资余额：当前军工板块融资余额占流通市值的比例为3.30%，高于A股整体水平。融资余额从667.68亿元减少至664.06亿元，但占比仍维持在较高水平。

重点公司推荐

行业动态

• 中国航天科技集团：长征八号甲运载火箭合练箭在海南商业航天发射场完成发射场合练任务；天问三号任务计划在2028年前后实施两次发射任务，实现火星样品返回地球。
• 中国电子科技集团：发布《低空航行系统》白皮书，并与安徽省共建“中国电科低空安全验证试验基地”。
• 国际动态：美国国防部与雷神公司签订价值约12亿美元的AIM-120先进中程空对空导弹采购合同。
• 中国空军：首次赴非洲国家参加埃及航展，派八一飞行表演队进行飞行表演。

上市公司动态

• 邦彦技术：股东减持计划期限届满，累计减持公司股份0.79%。
• 电科数字：因激励对象行权，公司总股本增加，控股股东持股比例被动稀释。
• 国科军工：子公司新明机械收到搬迁补偿款，补偿总额为1941.20万元。
• 航发科技：收到政府补助共计517.24万元，占净利润的10.74%。
• 航天南湖：部分董事因工作调整申请辞职。
• 索辰科技：向激励对象授予限制性股票，同时作废部分未归属的限制性股票。
• 天海防务：全资子公司金海运与哈工投共同出资成立哈尔滨安全。
• 长城军工：收到政府补助284.54万元，占净利润的10.64%。
• 长光华芯：获得政府补助1127万元，其中1117万元与收益相关。
• 中航沈飞：董事张虹秋因工作原因辞职。
• 航发动力：副总经理宁辉因工作变动辞职。
• 盟升电子：董事会提议向下修正“盟升转债”转股价格。
• 三角防务：西安三重航空科技有限公司完成工商登记。
• 广东宏大：收购盛世普天，合并炸药产能提升至58万吨。
• 国光电气：实际控制人、董事长解除留置。
• 中国长城：拟减少信创共同体注册资本金至9.2亿元。
• 中国海防：国新投资累计减持710.61万股，占公司总股本的1.00%。
• 中船防务：董事张俊雄因退休辞职；中船国际拟通过二级市场减持H股股票。
• 中国船舶：与中国重工签署吸收合并意向协议，停牌不超过10个交易日。

总结

军工行业在“十四五”规划执行的关键阶段，正逐步走出行业景气度最弱的阶段，需求拐点即将到来。重点公司如菲利华、航天电器、中航光电、紫光国微等被看好，具备较高的投资价值。同时，行业整体复苏态势明显，部分新上市公司表现突出，值得关注。行业动态显示，航天与国防领域进展显著，国际合作与国内政策支持共同推动行业增长。