20161101-广发证券-银行业月报_季报业绩环比降幅趋缓_债转股加速落地_14页_1mb

报告摘要

银行业月报（2016年11月）总结

核心内容

2016年11月银行业月报主要围绕行业业绩、监管政策、宏观经济、信贷与融资、市场表现等方面展开，分析了银行业在宏观经济环境下的运行状况及未来发展趋势。

主要观点

季报业绩环比降幅趋缓：三季度银行行业业绩如预期继续下降，但环比降幅有所减缓。非息收入增长与成本管控成为业绩正增长的主要驱动因素。
MPA考核影响：表外理财纳入广义信贷口径仅处于“测算”阶段，短期内对银行影响较小。若测算结果不理想，可能作为调整广义信贷评估的参考，但整体MPA考核压力可能低于市场预期。
债转股加速落地：国务院发布《关于市场化银行债权转股权的指导意见》，强调市场化、不兜底、不直接转股等原则。债转股有助于风险出清，改善不良数据质量，但也可能加剧不良暴露。
不良生成速度企稳：不良贷款反弹持续，但生成速度有所放缓，主要受经济下行及去产能政策影响，部分区域如长三角相对稳定，中西部、东北地区则存在扩散风险。
宏观数据与信贷数据：M2增速放缓，M1增速回升，M1-M2剪刀差有所回落，反映流动性部分流入房地产市场。9月贷款余额增长，但增速低于去年同期，存款结构有所变化。
物价指数回升：CPI同比上涨1.9%，PPI同比首次由负转正，主要得益于部分行业价格回升及国际大宗商品行情好转。
贸易顺差缩小：1-9月进出口总值下降，贸易顺差缩小，但部分“一带一路”沿线国家出口增长，民营出口企业仍保持领先。
社会融资规模扩大：前三季度社会融资规模增量高于去年同期，贷款、企业债券等融资渠道贡献明显。
市场表现相对稳健：银行股10月累计表现弱于上证综指，但板块估值处于合理偏低区间，具备配置价值。

关键信息

一、宏观数据与信贷数据

货币供应：
- 2016年9月末，M2余额151.64万亿元，同比增长11.5%，增速较上月下降0.1个百分点。
- M1同比增长24.7%，增速较上月下降0.6个百分点。
- M1-M2剪刀差为13.2%，环比小幅下降。
- 央行外汇占款余额下降，反映资本外流压力。
物价指数：
- 9月CPI同比上涨1.9%，环比上涨0.7%，主要受鲜菜、鲜果、汽柴油等价格上涨推动。
- PPI同比首次由负转正，上涨0.1%，主要受黑色金属、有色金属等行业价格上涨带动。
贸易顺差：
- 1-9月进出口总值同比下降1.9%，贸易顺差下降1.6%。
- 部分“一带一路”国家出口增长，民营企业出口占比仍居首位。
经济增长：
- 1-9月全国规模以上工业增加值同比增长6.0%，工业增速阶段性企稳。
- 制造业PMI保持在50%以上，显示经济仍在扩张区间。
存贷款结构：
- 9月新增居民中长期贷款占比上升，非金融企业贷款增加，票据融资减少。
- 存款结构变化，居民存款增加明显，财政性存款增长。
资金面：
- 9月公开市场操作净投放资金大幅增加，显示流动性投放力度加强。

二、行业动态

行业政策：
- 银监会发布全面风险管理指引，强调风险管理的全面性与独立性。
- 国务院发布降低企业杠杆率意见，推动市场化债转股，鼓励设立专项基金与企业债券。
- 央行联合多部门开展互联网金融风险整治，强化“穿透式”监管。
信贷与融资情况：
- 9月社会融资规模增量1.72万亿元，高于去年同期。
- 对实体经济贷款增加，企业债券融资显著增长。
- 杭州银行、兴业银行等相继完成股票发行，补充资本。

三、公司动态

战略合作：
- 招商银行、中国银行、建设银行、邮储银行等多家银行与地方政府、企业及金融机构签署战略合作协议，拓展业务合作领域。
- 工行与云南本地企业签订合作协议，支持“走出去”业务。
- 兴业银行与中小银行签订研究合作，推动同业服务。
业务发展：
- 工行推出小微企业融资新产品，支持地方经济发展。
- 建信财险获批成立，标志着建行在综合化经营方面迈出重要一步。

四、市场表现

银行股10月累计表现-4.51%，优于上证综指，板块估值偏低，具备配置价值。
投资建议为“买入”，重点关注宁波银行、兴业银行、北京银行，适度关注招商银行、交通银行。

风险提示

国际动荡加剧：可能导致经济增长超预期下滑，资产质量恶化。
政策力度不足：若货币政策和金融改革未达预期，可能影响行业稳定发展。

投资评级说明

行业评级：买入，预期未来12个月内股价强于大盘10%以上。
公司评级：买入（预期强于大盘15%以上）、谨慎增持（预期强于大盘5%-15%）、持有（预期变动幅度介于-5%～+5%）、卖出（预期弱于大盘5%以上）。

数据来源

数据来源包括新华社、Wind资讯、中国人民银行、广发证券发展研究中心等。

分析师信息

沐华：广发证券发展研究中心资深分析师，厦门大学金融学硕士。
屈俊：广发证券发展研究中心资深分析师，武汉大学金融学硕士。

联系方式

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