20230429-东吴证券-泸州老窖-000568.SZ-22年报及23Q1业绩点评_23年优质开局_高质增长可期_3页_437kb

📌# 泸州老窖22年报及23Q1业绩点评摘要

📈 核心业绩

• 22年：营收增长22.31%，净利润增长30.29%；毛利率升至86.6%；净利率达41.26%。
• 23Q1：营收增长20.57%，净利润增长29.11%；毛利率达88%，净利率达48.9%，业绩超预期。

📊 品牌与增长动因：

• 国窖品牌引领，提价与增量共驱业绩；分区域看，境内与境外收入均显著增长。
• 23年起势良好，现金流和合同负债指标健康。

💼 业绩目标与展望

• 终结2022年初定15%营收目标，创新高。
• 中长期看，股权激励支撑士气，多产品线开花结果。
• 调整盈利预测：2023-25年净利润预测依次为12.8/15.5/18.7亿元。当前市值下PE为26/21/18倍。

🔔 风险提示：市场竞争加剧、消费复苏不及、政策变化等。

💎 结论：
维持 “买入” 推荐，高质增长可期。