20220816-太平洋-东鹏饮料-605499.SH-东鹏饮料_省外表现亮眼_利润超预期_4页_915kb

东鹏饮料（605499）总结

核心内容概览

东鹏饮料（605499）在2022年中报中展示了稳健的业绩表现，营业收入和归母净利润均实现增长，其中Q2净利润增速显著。公司省外市场表现亮眼，尤其是华东西南华北地区，而广东市场因疫情影响出现下滑。分析师预测公司未来三年收入和利润将持续增长，目标价为188元，维持“买入”评级。

主要观点

1. 财务表现

• 2022H1营业收入：42.9亿元，同比增长16.5%。
• 2022H1归母净利润：7.6亿元，同比增长11.7%。
• 2022Q2营业收入：22.9亿元，同比增长15.9%。
• 2022Q2归母净利润：4.1亿元，同比增长22.8%。

2. 收入结构分析

• 分产品：东鹏饮料收入41.2亿元（+18.2%），其他饮料收入1.7亿元（-11.3%）。
• 分渠道：经销渠道收入38.5亿元（+11.7%），直营渠道收入3.5亿元（+6.9%）。
• 分地区：省外市场增长显著，华东、西南、华北地区增速分别为56.3%、82.2%、113.1%；广东市场因疫情下滑，增速为-6.4%。

3. 盈利能力

• 2022Q2毛利率：42.2%（-5.2pct），受PET及白砂糖成本上涨影响。
• 2022Q2净利率：归母净利率17.9%（+1.0pct），扣非净利率16.8%（+0.4pct）。
• 销售费用率：16.0%（-5.1pct），因2021Q2上市宣传片投放导致基数较高。
• 管理费用率：2.7%（-1.3pct），研发费用率+0.5pct，财务费用率+0.7pct。

4. 长期发展展望

• 大单品持续放量：500ml金瓶在省外市场表现强劲，带动整体增长。
• 产品矩阵丰富：推出新品完善能量+产品体系，如“东鹏大咖”在广东试销反馈良好，油柑柠檬茶进入餐饮渠道。
• 渠道优化：冰冻化陈列投入提升单点收入，数字化布局领先，销售团队战斗力强。

关键信息

盈利预测与估值

目标价与评级

• 目标价：188元（基于2023年40倍PE）。
• 投资评级：买入。

风险提示

• 原材料价格波动风险。
• 行业竞争加剧的风险。

分析师信息

• 李鑫鑫
  电话：021-58502206
  邮箱：lixx@tpyzq.com
  执业资格证书编码：S1190519100001

• 李梦鹏
  电话：15216670756
  邮箱：limx@tpyzq.com
  执业资格证书编码：S1190121050001

销售团队信息

公司信息与联系方式

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 投诉电话：95397
• 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com

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