20230807-国联证券-东鹏饮料-605499.SH-老品稳健新品强_利润增速超预期_3页_288kb

东鹏饮料（605499）2023年半年度报告点评

核心要点

• 公司发布2023年上半年业绩报告：

  • 营业收入546亿元，同比272.4%增长；
  • 归母净利润110.8亿元，同比468.4%增长；
  • Q2单季营收296.9亿元、净利润增速分别达29.96%和49.00%，利润弹性显著。

• 双驱增长模式强化：

  • 核心产品增长稳健：东鹏特饮同比增长24.69%，市场份额由22年末的26.62%升至29.06%；
  • 渠道拓展快速：经销渠道收入增长26.17%，直营渠道增长40.80%，西南与华北区域表现尤为突出（同比增速59.71%和67.91%）。

• 成本费用优化驱动毛利提升：

  • 毛利率达43.10%，同比+0.42个百分点；白砂糖价格上涨背景下，聚酯切片等成本下降；
  • 销售费用率下降0.57个百分点至15.81%，管理费用率稳定，财务费用受益利息增加；
  • 净利率18.39%，同比+2.71个百分点。

• 长期增长看点：

  • 维持“买入”评级，上调2023-2025年盈利预测：营收增速分别为26.07%、23.00%、19.70%；
  • 44倍PE估值对应目标价2.18元/股；看好品类扩展及全国化发展战略。

投资建议

• 维持“买入”评级，建议增配。
• 风险提示：原材料波动、竞争加剧、新品推广不及预期。

**披露说明**：本报告基于上市公司公开数据及券商研究内容整理，仅为摘要。详阅完整报告及财务附注。