20230827-国联证券-盛路通信-002446.SZ-军工电子板块快速发展_技术水平持续提升_3页_298kb

公司业绩概述

盛路通信2023年中报显示，公司营业收入同比下降0.086%，但归母净利润同比增长200.1%，基本每股收益增至0.016元。军工电子板块驱动净利润增长，贡献营收368亿元，同比增长174.1%，毛利率为48.93%，尽管较上年同期下降2.87个百分点。通信设备板块收入同比下降14.12%，毛利率提升至30.28%，显示毛利水平下降。

板块详细分析

• 军工电子板块快速增长，技术水平提升：受益于信息化建设，营收同比大幅增长，公司推进小型化滤波器和超宽带频综技术，形成产品系列并获得客户订单。
• 通信设备板块短期承压：行业波动导致收入下滑，但毛利率改善，体现成本控制成效。

技术创新进展

公司强化核心竞争力，在民用通信领域开发宽频天线和大口径微波双频天线，获首批订单；军工电子方面，薄膜电路滤波器和频综技术取得阶段性成果，提升响应客户需求的能力。

财务预测与评级

基于行业需求，预计2023-2025年营业收入和归母净利润年均复合增长率为28.24%，对应初值收入及利润大幅提升。参考可比公司，给予2023年30倍市盈率和目标市值，维持“买入”评级。风险包括市场需求和技术研发不及预期，以及行业竞争加剧。

关键数字

2023年中报净利润增长率200.1%，预计未来收益高速增长，市盈率从329倍下降至136倍。