2017-医药生物-国金行业-医药行业专题分析报告之二：日本研究（上篇）降价背景药企生存之路_19页_1mb

报告摘要

医药行业专题分析报告总结

核心内容概述

本报告以日本医药行业的发展为研究对象，分析其在药品降价政策背景下的行业演变及企业生存策略。通过研究日本医药行业的历史数据和政策变化，报告试图为中国当前医药行业的发展阶段提供投资逻辑和策略参考。

主要观点

日本医药行业特点：
- 1988年开始实施药品降价政策，有效控制了医疗支出，改善了民生，但也导致了医药行业增速放缓。
- 降价政策使得行业集中度大幅提升，大型企业占据主导地位，中小企业逐渐退出市场。
- 医药市场规模在1990-2000年间因降价而停滞，直到2000年后需求增长才抵消降价影响，行业重回增长轨道。
降价对行业的影响：
- 药品降价抑制了整体市场规模增长，但通过政策调控和创新，部分企业仍能实现盈利增长。
- 流通环节的泡沫被有效挤压，进销差价率从23%降至6.3%，药品支出占比下降至18%。
- 政府通过鼓励使用普药产品，推动药品支出控制，同时为普药企业带来政策红利。
创新药企业生存策略：
- 创新药企业在降价初期收入增速受到压制，但凭借持续研发和高毛利产品的推出，利润率逐步提升。
- 利润率提升后，企业通过国际化拓展海外市场，获得新的增长点，海外销售成为主要驱动力。
- 创新药企业具备较好的弹性和成长性，是值得坚守的投资板块。
普药企业生存策略：
- 普药企业在降价初期遭受严重冲击，收入和利润均出现负增长，板块表现落后于行业和综合指数。
- 2000年后，随着政策鼓励普药使用，普药市场开始放量，收入和利润率同步提升，成为增长最快的板块之一。
- 普药企业需等待政策红利，才能实现盈利复苏和市场扩张。

关键信息

行业数据概览

指标	数值
行业优化平均市盈率	62.54
市场优化平均市盈率	22.26
国金医药生物指数	7897.01
沪深300指数	2901.22
上证指数	2612.19
深证成指	11568.17
中小板指数	6099.06

降价政策对行业的影响

市场规模变化：1990-2000年，市场规模增速逐年下降，甚至出现负增长；2000年后需求增长抵消降价影响，市场规模回升。
行业集中度提升：1995-2003年间，制药企业数量从1512家降至1062家，其中处方药企业从523家降至172家，淘汰率达70%。
利润率变化：创新药企业利润率高于行业平均2-3个百分点，高于普药企业8-10个百分点。

企业生存策略

创新药企业：
- 通过持续研发高毛利新产品，提升利润率。
- 国际化是突破国内降价瓶颈的重要手段，海外销售成为主要增长点。
- 海外销售复合增速（2005-2010）为11.6%，远高于国内销售收入增速（2.2%）。
普药企业：
- 受降价影响，收入和利润均出现负增长（1988-2000）。
- 2000年后，随着政策鼓励普药使用，市场开始放量，收入和利润率同步提升。
- 政策红包带来“黄金十年”，成为行业复苏的重要推动力。