2015年-数据局_普华永道：2015年上市保险公司半年报分析专刊_26页_9mb

2015年上市保险公司半年报分析总结

核心内容概览

2015年上半年，中国保险行业在宏观经济放缓、股市波动、汇率调整和监管政策变化的背景下，表现出显著的增长态势。六大上市保险/保险集团公司在已赚保费、投资收益和净利润方面均实现大幅增长，其中已赚保费同比增长18.6%，投资收益同比增长120.1%，净利润增长71.5%。总资产与净资产也实现双增长，达到两位数的百分比增长。

主要观点

保险业务表现

• 保费收入：中国人寿和平安寿险在原保费收入市场份额上保持稳定或略有下降，但在规模保费市场份额上则表现出增长趋势，其中非上市公司在规模保费市场发展迅速，几乎与上市公司平分秋色。
• 退保金与退保率：退保率持续上升，尤其以新华人寿最为明显，增幅最快。尽管退保金增加对现金流入有一定影响，但整体上保险业务的现金流入仍为公司发展提供了有力支持。平安寿险和太保寿险的保险业务现金流呈上升趋势，而中国人寿和新华人寿则在个别年度出现下降。
• 保户质押贷款：保户质押贷款余额增长迅速，尤其以平安寿险和新华人寿最为显著。保户质押贷款占寿险准备金和保户储金及投资款的比例逐年上升，显示其在寿险业务中的重要性。
• 新业务价值：新业务价值与首年保费收入的比值（新业务价值率）显示各公司效率差异较大。平安寿险和太保寿险的新业务价值率相对较高，而中国人寿和新华人寿则相对较低，反映出公司战略上的不同。

财产险业务表现

• 保费收入：2015年上半年财产险保费收入同比增长约11.8%，保持稳定增长。
• 承保利润率：综合成本率在各公司间存在较大差异，其中太保财险和太平财险的综合成本率较高，主要由于赔付率和费用率较高。提高承保和理赔质量，控制展业和运营成本是财险公司面临的重要挑战。
• 索赔进展：各公司的索赔准备金评估偏差控制在5%以内，显示公司在理赔准备金管理上较为稳健。

投资业务表现

• 投资结构：保险公司的投资结构以债权型为主，股权型投资占比上升，反映出对资本市场的关注。
• 非标资产投资：非标资产投资自2013年放开后逐渐增多，但部分公司出现增长放缓。中国人寿和中国人保的非标投资占比相对较低，而新华人寿则在2015年有所下降，显示出一定的谨慎态度。
• 投资收益率：净投资收益率和总投资收益率整体呈上升趋势，但中国人寿和新华人寿的净投资收益率出现下降。净投资收益率增长缓慢，而总投资收益率则因不同资产配置策略而有所差异。

关键信息

• 市场“黑马”：非上市公司在规模保费市场占有率增长迅速，主要依赖保户投资款新增交费，显示出其在规模扩张方面的策略。
• 退保率影响：退保率上升对保险公司现金流产生一定影响，但整体仍保持增长。退保率与股市走势有一定关联，但非线性关系。
• 投资策略：各公司在投资策略上有所差异，股权型投资增长趋势与上证指数走势基本一致，但部分公司表现更为积极。
• 非标资产投资：非标资产投资占比上升，但部分公司出现下降，表明行业整体保持谨慎。
• 收益率分析：总投资收益率和净投资收益率均有所提升，但存在公司间差异，主要由资产配置不同导致。

热点问题结论

1. 市场“黑马”抢夺的主要是保户投资款市场，这在一定程度上反映了上市大保险公司在规模增长与价值增长之间的选择。
2. 退保率上升对保险公司的现金流构成一定压力，但整体仍保持增长，管理层需关注长期现金流的稳定性。
3. 保户质押贷款虽然信用风险较低，但收益率不及其他投资，需结合公司现金流制定策略。
4. 财产险公司的综合成本率差异较大，提高承保和理赔质量是关键。
5. 投资业务中，股权型投资占比上升，但收益率表现不一，需关注市场波动对投资收益的影响。
6. 非标资产投资占比整体上升，但部分公司出现下降，显示出行业对非标资产投资的谨慎态度。

附注：普华永道服务内容

• 审计与会计服务：包括审计与鉴证、会计咨询、内部控制与流程梳理。
• 风险管理及内部控制：涉及内部审计、风险管理和信息安全等。
• 精算服务：涵盖内涵价值与市场价值评估、尽职调查、市场进入策略等。
• 管理咨询服务：包括成本与盈利分析、核心业务优化、人力资本管理、信息技术规划等。
• 税务服务：涉及企业重组、海外投资筹划、税务健康检查等。

以上内容为2015年上市保险公司半年报的全面分析，涵盖寿险与财产险业务、投资业务及行业发展趋势，旨在为保险行业提供有价值的参考信息。