20210716-开源证券-保险行业_上市保险公司6月保费收入数据点评_保费同比分化但依旧承压_需求复苏仍待观察_6页_880kb

保险行业分析总结

核心内容概览

本报告分析了2021年6月上市保险公司的保费收入数据，重点聚焦寿险与财险业务的表现，并对行业趋势、公司策略及投资建议进行了点评。

主要观点

1. 寿险业务整体承压，但部分公司表现优于行业平均水平

• 行业整体表现：1-6月6家上市险企年累计寿险保费同比 $+1.1%$，但6月单月寿险保费同比为 $-1.9%$，行业整体仍面临保障需求复苏缓慢的压力。
• 公司分化明显：
  • 中国人保：6月单月寿险保费同比 $+13.5%$，主要受益于趸交业务的大幅增长（同比 $+33.2%$）。
  • 新华保险：6月单月寿险保费同比 $+0.4%$，但全年仍保持增长。
  • 中国太保：6月单月寿险保费同比 $-7.6%$，可能受5月司庆营销活动过度透支客户资源影响。
  • 中国平安：6月新业务保费同比降幅收窄，但整体仍承压，降幅为 $-12.4%$。
  • 中国人寿：6月单月寿险保费同比 $-3.4%$。
  • 中国太平：6月单月寿险保费同比 $+3.0%$。

2. 财险业务有所改善，非车险带动增长

• 行业整体表现：6月4家上市险企财险保费收入同比为 $+5.4%$，较5月的 $-6.1%$ 明显改善。
• 非车险增长显著：意外及健康险、责任险等非车险业务同比改善，成为财险增长的主要驱动力。
• 车险分化：
  • 人保财险：6月车险同比 $-2.8%$，较5月改善。
  • 平安财险：6月车险同比 $-9.6%$，较5月恶化。

3. 负债端压力持续，资产端长端利率震荡

• 负债端：保障需求复苏进展缓慢，供给端结构性问题尚未改善，导致保费收入承压。
• 资产端：10年期国债收益率围绕 $3.0%$ 震荡，对保险资产端形成压制。

4. 风险提示

• 经济复苏不及预期；
• 长端利率超预期下行；
• 保险需求超预期减弱。

5. 投资建议

• 推荐转型领先、综合竞争优势突出的中国平安，维持“看好”评级。

关键信息

保费数据对比（2021年6月）

财险业务表现（2021年6月）

中国平安新业务保费改善

• 新业务保费：6月新业务保费达成79亿元，同比 $-12.4%$，降幅较5月有所收窄。
• 续期业务：6月续期保费达成274亿元，同比 $+3.9%$。
• 团体业务：6月团体业务保费同比 $-39.0%$。

中国人保寿险板块表现

• 长险首年：6月达成40亿元，同比 $+8.8%$。
• 趸交业务：6月达成26亿元，同比 $+33.2%$。
• 期交续期：6月达成40亿元，同比 $+12.7%$。

结论

2021年6月，保险行业整体保费收入承压，但部分公司通过产品策略和业务调整实现了保费增长。寿险业务复苏仍需观察，财险业务则因非车险带动有所改善。行业估值处于历史低位，资产端受利率震荡影响。投资建议关注转型进展及政策变化，推荐中国平安。