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白银期货市场双周报 - 华金期货2023-9-22

一、市场概要

• 价格走势：近期白银价格呈现震荡态势，金银比价维持在81的水平，处于历史偏高水平。
• 期现价差：主力合约12月期货报价228美元/盎司，期现贴水2个点。
• 美元指数：受美联储鹰派政策影响，美元指数上涨，白银价格震荡。
• 供需关系：白银供应增加，7月集成电路产量增长211%，珠宝需求有所下降，但ETF等产品需求上升，总需求略有增长。

二、基本面分析

• 供给端：全球白银产量同比上升，预计2023年供应量达1025亿盎司。
• 需求端：消费电子、珠宝需求减弱，但机构和ETF等投资需求上升。
• 库存状态：COMEX、SHFE及上金所库存均处于下降趋势，COMEX库存仍处于历史高位。

三、资金面情况

• 持仓变化：COMEX非商业持仓净多单下降，白银ETF持仓上升，资金面显示一定看多情绪。
• 成本支撑：30%比例的矿产银现金成本高于12美元。

四、后市展望

• 短期预期：市场关注点转移至全球经济下行风险和美联储紧缩政策持续性，白银面临高库存、高供给及中等需求压力。
• 操作建议：短期维持震荡，美元反弹背景下建议观望为主。