20181120-光大证券-2018年11月第3周金融高频数据跟踪_10Y国债收益创年内新低_或波动为主_6页_893kb

2018年11月第3周金融高频数据跟踪总结

核心内容概述

2018年11月第3周，中国金融市场整体呈现震荡态势。利率债市场受10月金融数据不佳及50年期国债中标利率偏低影响，出现小幅走牛，10年期国债收益率年内首次下探至3.35%。信用债市场发行量与前一周持平，但净融资量大幅增加，城投债表现优于产业债。美元指数因美国10月核心通胀数据不及预期及英国脱欧进展而回落，人民币汇率小幅上涨。分析师建议关注货币政策、财政政策及英国脱欧事件对市场的影响。

主要观点

1. 利率债市场表现

• 10年期国债收益率：创年内新低，下探至3.35%，主要受10月金融数据不佳及50年期国债中标利率偏低影响。
• 市场预期：由于实体融资困难，市场对货币政策宽松的预期增强，短期内或以波动为主。
• 潜在影响因素：除货币政策外，还需关注“宽财政”政策对市场的影响。

2. 信用债市场分化

• 发行与净融资：信用债发行量为1487亿元，净融资量达675亿元，较前一周显著增加。
• 收益率变化：产业债收益率下行15BP，城投债下行20BP，导致信用利差出现小幅背离。
• 风险偏好差异：产业债因民企违约风险较高，市场风险偏好较低；而城投债因财政支持增强，表现相对较好。

3. 汇率与外汇市场

• 人民币汇率：小幅上涨，显示央行稳定汇率政策初见成效。
• 美元指数：受美国10月核心CPI数据不及预期影响，高位回落。
• 英国脱欧事件：虽然14日英国首相宣布脱欧协议获得内阁支持，但次日内阁辞职潮导致英镑下跌，事件不确定性仍较大。

关键信息

1. 货币市场

• 央行未开展公开市场操作，市场流动性充裕。
• 银行间资金拆借利率波动较小，周末回落至周初水平。

2. 利率债市场

• 10月金融数据不及预期，引发市场宽松预期。
• 50年期国债中标利率低于中债估值收益率14BP，推动债市情绪升温。
• 10年期国债收益率年内首次跌破3.35%，短期内或以波动为主。

3. 信用债市场

• 信用债发行量与前一周持平，但净融资量大幅增长。
• 城投债收益率下行幅度大于产业债，反映市场对经济预期仍偏悲观。
• 民企债券违约占比高，政策效果尚未完全显现。

4. 汇率市场

• 10月银行结售汇逆差收窄，显示央行稳定汇率措施有效。
• 美元指数因美国通胀数据不及预期及英国脱欧进展而回落。
• 英镑汇率受内阁辞职潮影响波动较大，英国脱欧事件仍是重要关注点。

分析师团队

• 张文明 (执业证书编号：S0930516100002)
• 郭永斌 (执业证书编号：S0930518060002)
• 邓巧锋 (执业证书编号：S0930517100005)

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