20230729-东吴证券-FY2023Q4业绩点评_生成式AI最佳卡位公司_保持耐心及恒心_4页_514kb

微软FY2023Q4业绩总结

• 性能摘要：微软FY2023Q4收入和每股收益（EPS）超出市场预期，收入同比增长8%（固定汇率下10%），EPS达到269美元，略高于预期。然而，下季度收入指引中值543亿美元低于市场预期550亿美元，部分业务如智能云和个人计算略低于预期，导致财报后股价下跌。尽管AI贡献已显现，但市场对其期望过高，短期内需保持耐心。

• AI进展：生成式AI业务起步良好，对Azure增长贡献约1%，主要来自消费服务。已吸引超过11万个客户机构使用Azure OpenAI Service，预计FY2024Q1贡献增速提升至2%。但AI收入影响可能在FY2024H2体现，转型周期未结束，预计Azure增长稳健。

• 业务表现：

  • 生产力与商业流程收入同比增长10%（固定汇率12%），主要驱动力为Office 365订阅数增长11%。
  • 智能云（Azure）收入增长15%（固定汇率17%），Azure收入增长26-27%，符合管理层指引。
  • 个人计算收入下降3%（固定汇率3%），由Windows业务带动。

• 财务预测调整：维持"买入"评级，调整FY2024-2025年收入预测至2325亿-2617亿美元，净利润预测至797亿-1050亿美元。PE从34倍降至31倍，反映Azure及AI长期潜力，但需关注资本开支增加对增长的支撑。

• 风险提示：市场竞争加剧、AI技术发展不及预期、IT支出减少、反垄断监管和汇率波动风险。短期增长放缓符合预期内，长期空间广阔，但投资者应保持耐心。