20250401-华源证券-深耕热交换器相关产品_链条优化与品类横拓打造领域专精_4页_289kb

报告摘要

邦德股份（838171.BJ）首次覆盖报告总结

核心内容

邦德股份是一家专注于汽车热交换器相关产品的制造商，主要产品包括平行流式冷凝器、平行流式油冷器等，产品广泛应用于汽车冷却系统等热交换领域。公司2024年实现营业收入3.47亿元，同比增长5.48%，归母净利润8871万元，同比增长3.28%，毛利率提升至42%，展现出较强的盈利能力与成本控制能力。公司通过ODM模式与全球大型汽车零部件分销商合作，产品出口至北美、欧洲、韩国、澳洲、南亚等多个地区，应用于包括特斯拉、宝马、奥迪、现代等知名车型。

主要观点

业务聚焦：公司主要业务集中在冷凝器与油冷器领域，冷凝器业务占总营收的95%，是公司的核心收入来源。
市场拓展：2024年境内收入同比增长超过50%，表明公司在国内市场开拓方面取得显著成效。
产业链优化：公司通过向产业链上游延伸，实现对生产链条的全面优化，提升了产品可靠性与交期及时性，同时有效控制了成本。
研发与认证：公司拥有65项专利，产品通过ISO9001与IATF16949质量体系认证，具备较强的品质控制能力。
未来规划：公司计划投资不低于10亿元用于苏州工厂建设，以提升产能并拓展中冷器、散热器等产品线，进一步增强市场竞争力。
盈利预测：预计2025-2027年公司归母净利润分别为0.97亿元、1.18亿元、1.45亿元，EPS分别为0.82元、0.99元、1.22元，对应PE分别为21.1倍、17.4倍、14.1倍，整体估值呈下降趋势，但公司成长性良好，首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示：公司面临市场开拓、汇率波动及人工成本上升等风险。