20230112-中泰国际证券-腾讯控股-00700.HK-微信生态圈持续完善_视频号商业化进程加速_10页_952kb

腾讯控股（700 HK）总结

核心内容

腾讯控股（700 HK）在2022年展现出强劲的业务发展态势，尤其在TMT（科技、媒体、通信）领域，其互联网业务持续优化并拓展商业化空间。公司重点发展微信生态圈，推动视频号、小程序、搜一搜、小游戏等产品的完善与创新，同时在游戏行业复苏的背景下，获得多个游戏版号，为未来业务增长奠定基础。

主要观点

• 微信生态圈持续完善：微信生态系统的多个组件（如视频号、搜一搜、小程序等）不断优化，提升用户粘性和平台商业化能力。
• 视频号商业化加速：视频号在2022年仍处于高速发展期，内容创作和直播功能均实现显著增长，视频号小店上线后，电商交易闭环形成，销售额占比超90%。
• 游戏行业复苏预期：随着版号发放常态化和宏观经济复苏，游戏行业有望回暖，腾讯作为头部企业，受益于行业复苏和更多精品游戏上线。
• 财务表现稳健：公司盈利预测维持，2022/2023年非国际财报准则EPS分别为12.28元和13.84元。公司上调目标价至460.00港元，维持“买入”评级。

关键信息

微信生态圈发展

• 视频号：2022年日活跃创作者数增长超100%，日均视频上传量增长超100%，万粉以上创作者增长308%，爆款内容增长186%，视频播放量增长350%，直播看播规模增长300%，直播时长增长156%，优质开播增长614%，主播总收入增长447%。
• 搜一搜：月活用户达8亿，搜索量同比增长54%，促进公众号、小程序及视频号的新增粉丝和内容分发。
• 小程序：在景区、酒店、航空等领域广泛应用，小程序数量增长183%。

视频号商业化进展

• 直播带货：2022年视频号直播带货销售额同比增长超8倍，客单价超200元。
• 广告业务：上线原生信息流广告和竞价推广能力，为广告主提供多样化营销方案，预期4Q22广告收入达10亿元。

游戏行业展望

• 版号发放：2022年12月底发放84个国产游戏版号及44个进口游戏版号，标志着版号发放步入正轨。
• 行业复苏：随着防疫措施优化和宏观经济复苏，游戏行业有望转为正增长，腾讯将受益于行业复苏及更多精品游戏上线。

财务预测与估值

• 盈利预测：2022/2023年非国际财报准则净利润分别为117亿元和132亿元，EPS分别为12.28元和13.84元。
• 估值调整：考虑到游戏版号发放常态化及平台经济监管风险下降，将2023年目标PE上调至30倍，目标价上调至460.00港元，潜在升幅达26.4%。

风险提示

• 新游戏及海外拓展不及预期
• 经济增长放缓
• 政策风险

股票信息

历史建议与目标价

投资评级定义

• 买入：潜在投资收益在20%以上
• 增持：潜在投资收益介于10%至20%之间
• 中性：潜在投资收益介于-10%至10%之间
• 卖出：潜在投资损失大于10%

公司及行业评级定义

• 公司评级：基于股价的潜在投资收益
• 行业投资评级：基于行业基本面展望

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权益披露

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