传媒行业2021年度投资策略：从流量到留量，大浪淘沙沉者为王_55页_4mb

传媒行业2021年度投资策略总结

核心内容概述

2021年传媒行业投资策略围绕“顺周期复苏”与“逆周期成长”两条主线展开。顺周期板块包括广告营销与电影产业链，受益于经济复苏与线下消费回暖；逆周期板块包括游戏与视频行业，受益于流量结构变迁与用户消费习惯转变。整体来看，传媒行业在2020年经历了分化，2021年有望迎来结构性机会。

主要观点

顺周期复苏

• 广告营销：行业业绩有望持续改善，推荐关注广告平台稀缺标的如分众传媒，以及红人经济服务商如天下秀。
• 电影产业链：预计2021年票房恢复至2019年的80%~100%，单银幕产出迎来拐点，建议关注万达电影、横店影视等头部影投公司。

逆周期成长

• 游戏行业：2021年仍将保持10%以上增长，随着内容厂商话语权提升及云游戏技术落地，优质内容公司如腾讯控股、心动公司、完美世界、三七互娱值得关注。
• 视频行业：长视频平台迎来提价周期，短视频龙头有望上市，中视频赛道潜力巨大，推荐关注芒果超媒、哔哩哔哩等。

关键信息

2020年行业回顾

• 传媒板块全年小幅下跌2.30%，跑输沪深300指数。
• 行业估值处于历史低位，安全边际较高。
• 传媒板块在2020年Q1-Q3营收下降25.9%，净利润下滑30.0%，板块分化明显。

2021年展望

• 广告营销：公域流量看平台，私域流量看服务商，推荐分众传媒与天下秀。
• 电影产业链：电影内容弹性大于院线，推荐万达电影。
• 游戏行业：行业迎来强产品周期，“内容”为王，推荐腾讯控股、心动公司、完美世界、三七互娱。
• 视频行业：长视频平台迎来β行情，短视频龙头上市加速，中视频赛道增长潜力巨大，推荐芒果超媒、哔哩哔哩。

投资建议

重点公司推荐

投资主题

• 顺周期：广告营销、电影产业链。
• 逆周期：游戏、视频行业。
• 教育板块：稳就业政策下高教、职业教育、K12教育板块。

风险提示

• 疫情带来的不确定性。
• 政策监管趋严。
• 部分公司业绩预告不及预期。
• 游戏版号限制。

重点趋势分析

顺周期板块

• 广告营销：公域流量平台如分众传媒受益于行业复苏；私域流量服务商如天下秀受益于KOL营销增长。
• 电影产业链：电影内容弹性大于院线，优质影片带动票房增长；头部影投公司市占率有望提升。

逆周期板块

• 游戏行业：行业迎来强产品周期，内容厂商话语权提升；云游戏技术落地推动行业增长。
• 视频行业：长视频平台会员提价与广告复苏带来β行情；短视频龙头有望上市；中视频赛道用户渗透率低，增长潜力大。

总结

2021年传媒行业将受益于经济复苏与线下消费回暖，顺周期板块如广告营销与电影产业链有望迎来业绩改善。同时，游戏与视频行业将受益于流量格局演变，优质公司具备长期成长空间。建议重点关注分众传媒、天下秀、万达电影、腾讯控股、心动公司、完美世界、三七互娱、芒果超媒、哔哩哔哩等公司。