20210712-中财期货-油脂半年报_油脂_高点已过_下跌开始_6页_797kb

油脂市场分析总结

核心内容

本报告分析了2020年4月底以来油脂市场的走势，并对未来的六个月趋势进行了预测。整体来看，油脂价格经历了显著上涨，但预计未来将进入下跌通道。

主要观点

• 牛市驱动因素：油脂牛市由宏观流动性泛滥、马棕油减产以及美国生物柴油炒作共同推动。
• 价格涨幅：国内油脂价格指数涨幅超过一倍。
• 未来趋势：油脂价格的高点已过，未来将面临下跌，但过程可能漫长且有反复。

关键信息

一、美豆油：炒作热度下降

• 背景：美国通过CLEAN Future法案，设定温室气体减排目标，推动生物柴油发展。
• 影响：美豆油需求因该法案被炒作，带动价格上涨。
• 变化：美国最高法院支持小型炼油厂延长豁免权，抑制市场热情；同时美豆价格下跌也压制了豆油成本。
• 展望：美豆油炒作虽将继续，但难以达到前期高点。

二、马棕油：产量恢复，库存累积

• 产量恢复：2020年马棕油产量受降水、劳动力短缺等因素影响，但已逐步恢复。
• 库存变化：5月库存为156.89万吨，预计年底库存将增至200万吨。
• 预期产量：2021年预计产量为1946万吨，较去年增加33万吨。
• 影响：产量恢复和库存增加将缓解市场紧张，对棕榈油价格形成压力。

三、国内油脂供给逐渐宽松

• 豆油供给：国内豆油产量预计2020/21年度为1710万吨，较去年增加3.55%；消费预计为1848万吨，增加5.44%。
• 棕榈油供给：预计2020/21年度进口543.17万吨，消费528.65万吨，库存预计年底达到102.79万吨。
• 其他油脂：菜油和葵油需求疲软，价格难以大幅上涨。

四、油脂市场展望

• 全球供给：全球油脂供给最紧时期已过，未来将逐渐宽松。
• 价格趋势：油脂价格预计将从高位回落，但下跌过程可能漫长且曲折。
• 操作建议：建议逢高做空。

风险因素

• 豆油需求不及预期
• 马来西亚棕榈油出口不及预期

操作建议

• 策略：逢高做空
• 依据：油脂供给逐渐宽松，价格高点已过

报告信息

• 发布机构：中财期货有限公司
• 发布日期：2021年7月12日
• 发布部门：农产品组
• 分析师：王庆文 (F0284612, Z0010549)
• 联系方式：wqw@zcfutures.com

特别声明

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