20241105-交银国际证券-证券行业_3季度自营投资收益推动盈利回升_17页_602kb

证券行业季度分析报告摘要

行业整体表现

2024年前三季度，国内券商行业盈利情况呈现显著分化：

• 营收与利润：A股上市券商前三季度归母净利润同比降6%（降幅收窄162个百分点），第三季度单季同比增长417%。其中华泰证券归母净利润同比增长306%，广发净利增长160%，表现领先；海通证券出现季度净亏损。总资产规模继续扩大。

• 核心驱动因素：第三季度自营投资收益同比增长174倍，有力拉动行业整体盈利重启上升通道。轻资产业务方面，经纪、投行、资管业务收入同比均有明显下滑，但预计随着市场活跃度提高，降幅将持续收窄。政策面上，两融余额、股市成交额均现边际改善。

代表券商分析与评级

华泰证券（6886HK）

• 盈利亮点：第三季度净利同比增长138%；前三季度公司盈利增速行业领先，主要受益于出售AssetMark股权。预计2024年盈利同比增长27%。
• 评级：上调目标价至170港元，维持买入建议。
• 业务表现：投资收益增速达行业领先水平；净利息收入在逆市中保持正增长。

中信建投（6066HK）

• 业绩承压：前三季度归母净利润同比下降245%，主要受投行业务拖累，投行手续费净收入降幅显著超行业。
• 估值调整：上调目标价至1200港元，维持买入评级。

中金公司（3908HK）

• 逆势挑战：财务状况略低于行业平均表现，私人股权投资策略面临市场波动考验。
• 目标价上调：调整后目标价至175港元，维持买入评级。

行业估值与趋势

• 证券行业指数市净率已接近历史均值（约15倍），估值水平具备吸引力。
• 精选具备均衡业务结构的头部券商更具投资价值。
• 预计未来政策持续释放将增强市场活跃度，券商短期交易收入有望改善。

投资建议

关注政策红利释放带来的结构性机遇，重点把握头部券商的研究与投资银行优势。建议投资者合理配置自营与轻资产业务双轮驱动型标的，并密切跟踪后续行业政策进展。