20260824-国信证券-瑞丰银行-601528.SH-2026年半年报点评_净息差企稳_非息收入拖累营收_4页_179kb

瑞丰银行（601528.SH）2026年半年报总结

核心内容

瑞丰银行2026年上半年财报显示，公司业绩表现稳健，归母净利润实现正增长，但营收出现同比下降。主要得益于免税收入（如国债利息收入）的增加，所得税费用减少，从而推动净利润增长。同时，净息差有所改善，带动净利息收入增长，但非息收入拖累整体营收表现。

主要观点

• 营收与净利润

  • 2026年上半年营收为22.14亿元，同比下降2.0%，但降幅较一季度收窄1.7个百分点。
  • 归母净利润为8.98亿元，同比增长0.9%，增速较一季度提升1.4个百分点。
  • 净利润增速高于营收增速，主要因免税收入增加，上半年所得税费用为-0.75亿元，去年同期为-0.38亿元。

• 净息差与利息收入

  • 净息差为1.49%，同比提升3bps，带动净利息收入同比增长12.0%。
  • 利息净收入同比增长9.3%，反映净息差改善与资产规模增长的双重推动。

• 非息收入表现

  • 手续费净收入同比增长25.1%，显示非息业务有所回暖。
  • 其他非息收入同比下降33.8%，降幅较一季度收窄8.5个百分点，整体仍受拖累。

• 信贷与资产结构

  • 期末资产总额2556亿元，较年初增长约5.9%。
  • 贷款总额1468亿元，同比增长3.8%；存款总额1918亿元，同比增长5.6%。
  • 个人经营性贷款与消费贷款新增较多，分别为4.6亿元和13.6亿元。
  • 金融投资余额达850亿元，占资产总额的33.2%，其中政府债券占比79%。

• 资产质量

  • 期末不良贷款率1.09%，与3月末持平。
  • 年化不良生成率0.93%，同比提升39bps，显示小微资产质量承压。
  • 关注率与逾期率均较年初提升13bps，需关注后续政策对实体企业的影响。

• 盈利预测与估值

  • 维持2026-2028年归母净利润预测为20.5/22.1/24.4亿元，同比增速分别为4.3%、7.9%、10.3%。
  • 当前股价对应2026-2028年PB值为0.46x/0.42x/0.39x，显示市场对小微业务的悲观预期已反映在估值中。
  • 维持“优于大市”评级，基于中长期成长空间广阔。

关键信息

财务指标预测

资产负债表变化

利润表变化

资产质量指标

风险提示

• 宏观经济复苏不及预期可能对净息差和资产质量产生负面影响。
• 小微企业持续承压，需关注政策支持与市场环境改善情况。

投资建议

• 维持“优于大市”评级，基于中长期成长空间较为广阔。
• 当前低估值已反映市场对小微业务的悲观预期，若政策支持到位，有望改善。