20220413-中原证券-广发证券-000776.SZ-2021年年报点评_大资管业务增势强劲_投行业务已正常开展_8页_1020kb

广发证券2021年年报总结

核心内容概览

广发证券2021年实现营业收入342.50亿元，同比增长17.48%；归母净利润108.54亿元，同比增长8.13%。公司基本每股收益为1.42元，同比增长7.58%；加权平均净资产收益率为10.67%，同比提升0.07个百分点。2021年公司拟10派5.00元（含税），分派红利占净利润的35.11%。尽管净利润增速低于行业均值，但公司整体经营表现稳健，分类评价重回AA级，投资评级维持“增持”。

主要观点

1. 业务结构优化，经纪与资管业务增长显著

• 经纪业务：手续费净收入同比增长21.27%，达79.70亿元。代理股票基金交易量达21.31万亿，市场份额3.88%，同比微降0.09个百分点。
• 资管业务：手续费净收入同比增长50.74%，达99.46亿元。资管总规模达4932.44亿元，同比增长62.26%，行业排名提升至第6位；私募主动管理资产月均规模排名行业第3位。
• 投行业务：手续费净收入同比下降33.28%，达4.33亿元。主要为再融资项目，IPO项目储备逐步恢复，但股权融资主承销家数及金额同比大幅下降。
• 利息净收入：同比增长15.91%，达49.31亿元，受益于两融规模持续增长及质押业务健康发展。

2. 大资管业务表现亮眼

• 公募基金业务方面，广发基金（控股）管理规模达11296.25亿元，同比增长47.97%；剔除货币基金后排名行业第3位。易方达基金（参股）管理规模达17064.29亿元，同比增长39.28%，剔除货币基金后持续排名行业第1位。
• 私募基金业务方面，广发信德管理规模近150亿元，同比增长约50%。

3. 自营业务稳健，投资收益小幅下滑

• 投资收益（含公允价值变动）达72.24亿元，同比下降7.54%。公司通过优化资产配置和风险管理，在权益类、固收类及另类投资方面均取得较好收益。
• 另类投资方面，广发乾和新增89个股权投资项目，投资金额达40.78亿元，累计完成231个项目。

4. 客户基础扩大，数字化转型持续推进

• 客户资产规模大幅增长，代销金融产品保有规模同比增长17.32%，非货币市场公募基金保有规模在券商中排名第三。
• 手机证券用户超3740万，同比增长16%；易淘金电商平台销售和转让金额达3271亿元，显示公司在财富管理领域的转型成效。

关键信息

财务数据

• 2021年财务指标：
  • 每股净资产：13.86元
  • 总资产：5358.55亿元
  • 所有者权益：1066.25亿元
  • 总股本：76.21亿股
  • H股：17.02亿股
• 2021年市场表现：
  • 收盘价：17.60元
  • 市净率：1.27倍
  • 总市值：1341.31亿元
  • 流通市值：1041.80亿元

预测数据

• 2022年预测：
  • EPS：1.41元
  • BVPS：14.74元
  • P/E：12.48倍
  • P/B：1.19倍
• 2023年预测：
  • EPS：1.52元
  • BVPS：15.70元
  • P/E：11.58倍
  • P/B：1.12倍

风险提示

1. 权益及固收市场环境转弱可能导致公司业绩下滑；
2. 市场波动风险；
3. 全面深化资本市场改革进度及力度不及预期。

投资建议

分析师维持“增持”评级，认为广发证券在财富管理转型和大资管业务方面表现突出，投行业务已逐步恢复，公司具备较强的变革与风险管理能力，未来发展前景良好。