20250810-天风证券-海外经济跟踪周报_美国就业疲软_降息预期继续升温_17页_1mb

固定收益点评：降息预期升温与关税政策影响

一、核心观点

本周海外金融市场普遍收涨，美联储降息预期显著上升，市场预计未来三个季度将连续降息三次（各25个基点）。特朗普关税政策频发，对美股和债市造成短期干扰，但最新澄清缓解了黄金价格波动。

二、美联储降息预期升温

• 美联储官员表态倾向宽松：
  • 戴利表示需在“未来几个月内”降息，不能等明朗；
  • 卡什卡利暗示9月可能降息，称调整利率是合适的。
• 利率期货显示9月降息概率达88.9%，市场预计年内降息三次。
• 特朗普任命鸽派顾问米兰接任美联储理事，可能增加降息支持票数。

三、特朗普关税政策影响

• 正在酝酿100%芯片关税，豁免美国本土制造企业；
• 印度被额外加征25%进口关税，聚焦其购买俄罗斯石油；
• 美官方澄清不对黄金征收关税，此前误报导致金价波动。

四、市场表现

• 股市：美股三大股指集体上涨，纳指创历史新高；欧洲股市受财报利好推动。
• 债市：美债收益率呈“高位波动”，初涨后跌，30年期拍卖表现疲软。
• 商品：原油因美俄谈判下跌，黄金短期涨幅后回归；铜价小幅上涨。

五、经济基本面数据

• 就业：初请失业金人数超预期（22.6万人），持续领取人数上升，显示劳动力市场趋弱。
• 通胀：核心CPI同比加速至2.9%，2年期通胀掉期升至2.96%。
• 房地产：抵押贷款利率下行，MBA申请指数回暖。

六、风险提示

• 海外经济超预期恶化；
• 特朗普政策与关税裁决的不确定性；
• 地缘政治突变（如与俄乌会晤等）。

七、下周关注

• 数据：美国7月CPI、PPI、零售销售；
• 事件：美联储官员讲话及市场对降息路径评估。