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焦煤期货日报总结（20260903）

核心内容概述

本报告为焦煤期货的日度分析，由安致远撰写，分析了当日市场走势、逻辑驱动、宏观环境及风险因素。整体来看，焦煤期货市场呈现高位震荡态势，价格承压下行，市场情绪分化，供需矛盾仍存，短期趋势未明。

主要观点

1. 行情分析

• 焦煤主力合约 JM2701：9月3日收盘报 1649.0 元/吨，下跌 3.17%，成交 116.15 万手，持仓 53.30 万手，减仓 19537 手。
• 价格走势：盘面低开后弱反弹，再度走弱，为连续第三个交易日下跌。
• 市场结构：近月合约跌幅显著大于远月，呈现近弱远强格局。
• 现货情况：口岸现货情绪转弱，主流煤种实际报价下移至 1700 至 1720 元/吨，低于评估价 1728 元/吨，显示现货支撑有所松动。

2. 次日展望

• 短期趋势：预计焦煤盘面将继续高位震荡整理，波动仍大。
• 支撑因素：
  • 产地煤矿复产缓慢，产能释放受限。
  • 焦炭第四轮提涨落地，全国平均吨焦亏损收窄至约 127 元/吨，焦企刚需补库支撑稳固。
• 压制因素：
  • 前期多头拥挤平仓尚未结束。
  • 唐山主流钢厂平均亏损已超百元，负反馈风险累积。
• 结论：整体缺乏单边驱动，市场以结构分化为主。

关键信息

3. 宏观预期

• 美联储加息预期升温：9月维持利率不变概率为 37.7%，累计加息 25 个基点概率为 62.3%，10月累计加息 25 个基点概率为 55.5%，50 个基点概率为 17.2%。
• 流动性收紧：国内8月LPR连续15个月不变，MLF净回笼1000亿元，流动性边际收敛。
• 油价支撑：OPEC+维持产量配额不变，闲置产能恢复推迟至明年年初，支撑油价高位。
• 地缘风险：沙特谴责伊朗袭击行为，地缘溢价受限。

基本面分析

4. 供应端

• 产地煤矿：调研主产地煤矿 117 家，涨价 37 家、稳价 79 家、跌价 1 家，矿方普遍挺价。
• 复产节奏：复产煤矿实际产量释放缓慢，产能利用率为 68.1%，环比下降 0.1 个百分点。
• 进口端：甘其毛都口岸日均通关 701.5 车，环比增加 20.97%，但监管区库存降至 190 万吨以下，尚未形成累库。

5. 需求端

• 铁水产量：截至8月28日，247 家钢厂日均铁水产量为 236.60 万吨，环比下降 1.08 万吨。
• 钢厂盈利率：32.47%，环比持平。
• 焦炭库存：独立焦企库存增加，钢厂与港口焦炭库存减少，下游需求偏弱，负反馈风险累积。

风险关注

6. 风险因素

1. 供应端风险：

   • 山西复产煤矿实际产量释放节奏。
   • 若复产超预期，供应偏紧逻辑或被削弱。

2. 进口端风险：

   • 甘其毛都口岸通关回升，若监管区库存回升，将对焦煤期货形成压制。

3. 需求端风险：

   • 铁水产量持续回落，钢厂亏损扩大，减产预期可能扩大。
   • 焦炭库存去化，对焦煤需求形成压制。

4. 资金端风险：

   • 前期多头平仓尚未结束，波动放大风险仍高。
   • 主力合约连续减仓，市场情绪偏谨慎。

今日重要事件解读

1. 焦炭第四轮提涨落地：

   • 湿熄焦炭上涨 100 元/吨，干熄焦炭上涨 110 元/吨，累计涨幅 300 至 330 元/吨。
   • 多数焦企仍处亏损，成本端对焦煤形成支撑，但对钢厂利润形成进一步挤压。

2. 口岸蒙煤报价首现松动：

   • 蒙5#原煤评估价 1728 元/吨，环比持平。
   • 实际成交报价下移至 1700 至 1720 元/吨，显示高价资源承接分化。

风险揭示及免责申明

• 本报告由国金期货有限责任公司制作，未经授权不得修改、复制或发布。
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• 期市有风险，入市需谨慎。