20211114-申港证券-汽车行业周报_10月汽车继续回暖关注零部件_合资品牌改善预期_15页_1mb

汽车行业周报总结

核心内容概述

2021年10月，中国汽车行业整体呈现回暖态势，尽管同比小幅下降，但环比持续改善，且与2019年同期相比保持增长。新能源汽车表现尤为突出，产销均实现高速增长，渗透率稳步提升。乘用车市场在芯片短缺缓解和需求改善的推动下持续复苏，而商用车市场则因政策切换和需求不足承压，但货车销量已见底回升。此外，汽车出口量保持高位增长，行业景气度持续回升。

主要观点

1. 行业整体回暖

• 产销数据：10月全国汽车产量233.0万辆，销量233.3万辆，同比分别下降8.8%和9.4%，环比分别增长12.2%和12.8%。
• 同比19年：产销同比分别增长1.4%和1.5%，显示行业回暖趋势明确。
• 全年预测：预计全年销量将实现恢复性正增长，突破2600万辆。

2. 乘用车市场复苏

• 产销表现：10月乘用车产量和销量分别为198.8万辆和200.7万辆，同比分别下降4.7%和5.0%，环比分别增长12.5%和14.6%。
• 渗透率提升：自主品牌零售市场份额达47.5%，渗透率持续提升，头部企业如比亚迪、上汽乘用车等表现强劲。
• 芯片改善：芯片短缺问题已逐步缓解，行业补库周期持续，乘用车板块复苏预期明确。

3. 商用车市场承压

• 产销数据：10月商用车产量34.2万辆，销量32.6万辆，同比分别下降26.9%和29.7%，环比增长10%和2.5%。
• 细分表现：货车市场受国六政策切换影响较大，微型货车销量增长，其余货车类型持续下滑；客车市场整体疲软，仅轻型客车略有改善。
• 全年预测：预计全年商用车销量约为460万辆，同比下降约10%。

4. 新能源汽车持续高增长

• 产销数据：10月新能源汽车产销分别完成39.7万辆和38.3万辆，同比增长均为1.3倍，渗透率达16.4%。
• 渗透率提升：新能源乘用车渗透率达18.2%，1-10月累计渗透率已达12.1%，预计全年销量将突破320万辆。
• 市场表现：纯电与插混车型销量再创新高，特斯拉和大众ID系列表现突出，自主品牌如比亚迪、上汽通用五菱等占据重要份额。

关键信息

1. 市场表现

• 板块涨幅：截至11月12日，汽车板块上涨1.2%，沪深300指数下跌1%，汽车板块涨幅落后0.2个百分点。
• 子板块表现：
  • 乘用车：-1.5%
  • 商用载货车：+2.1%
  • 商用载客车：+0.5%
  • 汽车零部件：+3.1%
  • 汽车服务：+1.6%
• 年初至今涨幅：
  • 乘用车：+39.8%
  • 商用载货车：-13.4%
  • 商用载客车：-29.8%
  • 汽车零部件：+15.4%
  • 汽车服务：+10.5%

2. 本周投资策略

• 推荐组合：万里扬（20%）、长安汽车（20%）、双环传动（20%）、中国汽研（20%）、明新旭腾（20%）。
• 投资主线：
  • 整车企业：关注技术领先、产品结构完善的龙头，如长安汽车、长城汽车、比亚迪等。
  • 零部件企业：建议关注受益于缺芯改善和国产替代的优质企业，如福耀玻璃、拓普集团、星宇股份等。
  • 技术服务企业：如中国汽研，受产销波动影响较小。
  • 合资品牌改善：关注大众、丰田等合资品牌改善对零部件的带动效应。

3. 风险提示

• 汽车销量不及预期；
• 汽车产业刺激政策落地不及预期；
• 市场竞争加剧；
• 芯片等关键原材料短缺及成本上升；
• 疫情控制不及预期。

重点推荐与建议

• 关注点：零部件板块、合资品牌改善预期、新能源汽车持续增长、汽车出口表现亮眼。
• 建议：在当前行业回暖背景下，优先关注盈利确定性强、估值合理的龙头企业及受益于政策和市场变化的细分领域。

行业动态

• 新车发布：广汽丰田威兰达、特斯拉Model Y后轮驱动版、广汽本田英仕派等车型陆续上市。
• 技术进展：
  • 丰田：发布首款量产纯电动车bZ4X，计划2022年在美国上市。
  • Rivian：登陆纳斯达克，市值突破千亿。
  • 哪吒汽车：获宁德时代战略投资，深化合作。
  • 腾讯：发布新一代智能座舱解决方案TAI4.0。
  • SKI：计划2025年前交付固态电池。

估值水平

• PE-TTM：申万汽车板块整体估值为29倍，乘用车板块为46倍，汽车零部件为28倍。
• PB：申万汽车行业整体PB为2.71倍，其中乘用车板块为3.43倍，商用车板块为1.58倍，汽车零部件为2.59倍。

行业评级

• 行业评级：增持（维持）
• 评级体系：
  • 增持：6个月内相对强于市场基准指数收益率5%以上。
  • 中性：收益率介于-5%~+5%。
  • 减持：6个月内相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

结论

2021年10月，汽车行业整体回暖趋势明显，特别是新能源汽车和零部件板块表现突出。随着芯片短缺问题逐步缓解，行业补库周期持续，乘用车和商用车市场均有望进一步改善。建议投资者关注技术领先、盈利确定性强的整车及零部件企业，同时留意合资品牌改善及新能源汽车的长期增长潜力。