20210228-申港证券-汽车行业周报_板块调整期_关注业绩改善的零部件及汽车服务板块机会_19页_1mb

汽车行业周报总结

核心内容概述

2021年2月26日，汽车板块整体下跌9.6%，跌幅超过沪深300指数2个百分点，板块排名靠后。年初至今跌幅达2.7%，在申万28个板块中位列第17位。各子板块表现分化，乘用车跌幅最大，汽车服务板块表现相对较好。整体来看，汽车板块估值处于历史高位，但部分细分领域如零部件及汽车服务板块仍存在投资机会。

主要观点

• 估值水平：汽车板块整体市盈率（PE-TTM）为35倍，达到十年历史分位的97.06%，处于高位；市净率（PB）为2.3倍，处于十年历史分位的58.71%。其中，乘用车板块PE-TTM为38.2倍，处于历史高位；汽车服务板块PE-TTM为14.8倍，处于历史低位。
• 板块调整期：2020年6月至12月，汽车板块指数涨幅达54.9%，显著领先沪深300指数。2021年2月板块整体下跌，市场进入调整期，但预计板块整体上行周期将持续至二季度末。
• 细分领域机会：在疫情后需求释放背景下，零部件及汽车服务板块表现优于行业平均，具备估值修复和业绩改善潜力。建议关注盈利确定性高的公司，如拓普集团、中鼎股份、华域汽车、广汇汽车等。

关键信息

估值与表现

• PE-TTM：申万汽车整体为35倍，乘用车为38.2倍，商用载客车为44.6倍，汽车服务为14.8倍。
• PB：申万汽车行业整体为2.3倍，乘用车为2.46倍，商用载客车为1.81倍，汽车服务为1.06倍。
• 板块涨跌幅：
  • 本周涨跌幅前五名：朗博科技、*ST众泰、小康股份、ST庞大、钱江摩托。
  • 本周涨跌幅后五名：比亚迪、长城汽车、华阳集团、中国重汽、福耀玻璃。
  • 年初至今涨跌幅：乘用车-6.8%，商用载货车+3.8%，商用载客车-13.7%，汽车零部件-0.1%，汽车服务-2.3%。

产销情况

• 全国汽车产销：2021年1月全国汽车产量、销量同比分别增长34.6%和29.5%，但环比有所下降。
• 乘用车产销：1月乘用车产销同比分别增长32.4%和26.8%，其中轿车、SUV维持高增长，MPV市场回暖。
• 商用车产销：1月商用车产销同比分别增长44.3%和43.1%，货车板块表现突出，销量连续10个月创新高。
• 新能源汽车产销：1月新能源汽车产销同比分别增长285.8%和238.5%，其中新能源乘用车增长显著，新能源商用车也保持增长。

投资策略

• 推荐组合：湘油泵（20%）、中鼎股份（20%）、华域汽车（20%）、拓普集团（20%）、广汇汽车（20%）。
• 重点推荐领域：
  • 整车板块：技术领先和产品结构完善的龙头企业（如比亚迪、吉利汽车、广汽集团等）。
  • 零部件及后市场：盈利确定性高的优质企业（如拓普集团、中鼎股份、华域汽车等）。
  • 商用车及后市场：受益于物流需求旺盛和政策支持的细分行业龙头（如中国重汽、一汽解放、福田汽车等）。
  • 汽车服务板块：受益于疫情后需求释放，如广汇汽车。

行业新闻

• 车企动态：沃尔沃与吉利达成合并方案，上汽奥迪计划明年一季度开始销售。
• 产业链动态：图森未来计划3月上市，宁德时代拟投资105亿元扩建动力电池生产线。
• 政策法规：生态环境部将汽车污染减排作为“十四五”重点任务，海南省计划提升新能源汽车占比至5%以上。
• 新车发布：包括凯达拉克 XT5/XT6、别克 GL8、皓影、EX5-Z、凯美瑞、GLB、凯翼 X3等车型。

风险提示

• 汽车销量不及预期；
• 汽车产业刺激政策落地不及预期；
• 市场竞争加剧的风险；
• 疫情控制不及预期。

行业评级体系

• 申港证券行业评级：

  • 增持：6个月内相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：6个月内相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 减持：6个月内相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 申港证券公司评级：

  • 买入：6个月内相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 增持：6个月内相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：6个月内相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 减持：6个月内相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

市场基准指数为沪深300指数。