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东吴证券晨会纪要总结

核心内容概述

本次东吴证券晨会围绕宏观经济、固收市场、环保工程、建筑材料及轻工制造等行业展开分析，重点探讨了基建投资、双碳政策、企业业绩表现及市场投资策略等核心议题。整体来看，市场在政策支持下表现出对稳增长的期待，但同时也面临经济复苏不及预期、政策力度不足等潜在风险。

主要观点与关键信息

宏观策略：基建投资与市场表现

• 基建投资趋势：在“严肃财经纪律”的背景下，传统基建投资短期发力越强，持续性越差；而新基建由于政策支持力度大、民间资本参与度高、成长属性强，具有更优的发展空间。
• 经济与市场预期：尽管债市对经济企稳存疑，但股市已率先反应，基建相关指数表现稳健。传统基建股面临“近忧”（如1月信贷数据不及预期）与“远虑”（经济企稳后角色弱化）。
• 未来展望：传统基建转向可能有利于新基建板块表现，建议关注新型基础设施、保障性住房建设、城市管道改造等方向。

固收金工：豪美转债点评

• 发行概况：豪美转债（127053.SZ）于2022年1月24日开始网上申购，发行规模8.24亿元，主要用于高端铝型材扩产、节能门窗生产基地建设等。
• 估值与条款：当前债底估值为85.13元，YTM为3.72%。转债条款中规中矩，对股本的稀释率较高（14.13%）。
• 投资建议：预计上市首日价格在111.85~128.67元之间，建议积极申购。

环保工程及服务行业周报

• 政策背景：中环协发布《双碳行动纲要（征求意见稿）》，聚焦重点环保产业，推动废旧物资循环利用体系示范城市建设。
• 目标设定：2025年目标包括建设1000个以上绿色分拣中心，实现4.5亿吨再生资源循环利用，60个城市建成废旧物资循环利用体系。
• 重点推荐：天奇股份、高能环境、瀚蓝环境、光大环境、英科再生、百川畅银等公司。
• 投资框架：围绕前端能源替代、中端节能减排、后端循环利用、环境咨询、碳交易五大方向布局。

建筑材料行业分析

• 宏观政策支持：OMO、MLF、SLF利率和LPR下调，央行释放宽货币、稳信用信号，叠加发改委、住建部等稳增长措施，推动基建和地产链条个股表现优于市场。
• 细分板块表现：水泥、管材等低估值品种具有高胜率，预计2022年上半年基建投资将回升。
• 市场预期：当前水泥板块估值修复空间较大，建议关注华新水泥、海螺水泥、上峰水泥等，以及高股息率企业如塔牌集团、万年青。
• 装修建材：地产边际放松预期下，装修建材板块有望迎来估值修复，推荐坚朗五金、东方雨虹等。

轻工制造行业周报

• 行业表现：轻工制造板块指数下跌，细分行业中包装印刷跌幅最大（-4.49%）。
• 业绩亮点：欧派家居、喜临门等公司2021年业绩预告表现靓丽，超市场预期。
• 投资建议：
  • 家具板块：推荐索菲亚、欧派家居，关注志邦家居、金牌厨柜。
  • 软体家居：推荐喜临门、梦百合、顾家家居、敏华控股。
  • 电子烟：推荐思摩尔国际，关注劲嘉股份、集友股份。
• 造纸行业：价格稳定，库存小幅上升，静待需求改善。

推荐个股点评

金博股份（688598）

• 业绩表现：2021年营收、利润均超市场预期，净利率达37%-38%。
• 盈利预测：上调2021-2023年归母净利润预测至5.0/6.6/9.0亿元，对应PE分别为47/36/26倍，维持“买入”评级。
• 技术优势：具备SiC热场技术储备，布局碳陶刹车材料，有望打开新市场空间。

喜临门（603008）

• 业绩表现：2021年归母净利润5.5-5.6亿元，同比+75.5%-78.7%。
• 盈利预测：上调2021-2023年归母净利润预测至5.5/7.3/9.3亿元，对应PE分别为25/19/15倍，维持“买入”评级。
• 增长动力：自主品牌快速成长，股权激励提升团队积极性，渠道下沉加速。

长城汽车（601633）

• 业绩表现：2021年营收1363.17亿元，同比+31.95%；归母净利润67.82亿元，同比+26.47%。
• 盈利预测：下调2021-2023年归母净利润预期至68/110/171亿元，对应PE分别为60/37/24倍，维持“买入”评级。
• 产品结构优化：Q4单车收入创新高，新能源车型销量占比提升，产品矩阵持续完善。

风险提示

• 宏观经济风险：疫情扩散超预期、经济复苏不及预期。
• 政策风险：财政支出低于预期、政策对冲力度不足。
• 行业风险：原材料价格波动、行业竞争加剧、技术迭代不及预期。
• 市场风险：利率超预期上升、汇率波动。

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