食品饮料行业专题研究：线上，白酒相对平淡，大众品表现分化-20220306-华泰证券-15页_552kb

线上消费表现总结（2022年1-2月）

核心内容概述

2022年1-2月，线上消费整体表现分化，白酒行业因疫情反复及线下渠道分流影响，销售表现相对平淡；而部分大众消费品如啤酒、乳制品则呈现增长或稳定态势，但其他品类如休闲食品、调味品等仍面临挑战。

主要观点

白酒行业

• 整体表现：白酒线上销售额同比-17%，销量和客单价同比-9%和-8%，量价齐跌。
• 疫情影响：春节期间疫情反复导致聚饮场景受限，线上备酒需求下降。
• 品牌表现：
  • 五粮液销售额2.77亿元，同比-40%，市占率13.3%，为行业第一。
  • 洋河股份和山西汾酒线上销售额分别增长46%和7%，表现亮眼。
  • 茅台线上销售额同比-84%，主要受渠道投放变化影响。
• 趋势分析：白酒消费仍以线下为主，线上销售未完全恢复至疫前水平。

啤酒行业

• 整体表现：线上销售额同比+4%，销量同比+19%，客单价同比-13%。
• 促销影响：“年货节”等线上促销活动推动销量增长，但价格有所下滑。
• 品牌表现：
  • 青岛啤酒线上销售额同比-10%，市占率19.9%，保持领先。
  • 乌苏啤酒线上销售额同比+197%，表现突出。
• 趋势分析：啤酒线上销售增长明显，但高基数下部分品牌增长受限。

休闲食品行业

• 整体表现：线上销售额同比-24.5%，销量和客单价分别-11.9%和-14.4%。
• 渠道影响：线下商超促销力度增强，社区团购和直播带货分流线上渠道。
• 子品类表现：坚果、糕点、饼干为线上销售前三，占比分别为26%、16%、16%。
• 品牌表现：
  • 三只松鼠线上销售额同比-37%。
  • 百草味线上销售额同比-28%。
  • 良品铺子线上销售额同比+19%，市占率提升。
• 趋势分析：休闲食品线上销售持续承压，品牌集中度有所提升。

乳制品行业

• 整体表现：线上销售额同比+5.6%，销量同比-5.2%，客单价同比+11.4%。
• 品牌表现：
  • 蒙牛线上销售额3.5亿元，同比+50%，市占率20.7%。
  • 伊利线上销售额3.2亿元，同比+23%，市占率19.0%。
  • 光明线上销售额0.7亿元，同比-9%，市占率4.1%。
• 趋势分析：乳制品均价稳中有升，头部企业促销力度减弱，行业格局逐步改善。

保健品行业

• 整体表现：线上销售额同比-0.2%，销量同比+2.1%，客单价同比-2.3%。
• 海外保健品表现：线上销售额20.9亿元，同比+15.1%，销量增长显著。
• 趋势分析：海外保健品需求强劲，国内保健品市场增长乏力。

调味品行业

• 整体表现：线上销售额同比-18.8%，销量和客单价分别-9.7%和-10.1%。
• 趋势分析：调味品市场持续承压，但预计行业去库存和动销改善将带来基本面转好。

关键信息

• 白酒：受疫情和线下渠道分流影响，线上销售表现平淡。
• 啤酒：销量增长显著，乌苏啤酒表现突出。
• 休闲食品：线上销售额下滑，主要受线下促销和渠道分流影响。
• 乳制品：均价上涨，蒙牛和伊利表现亮眼，奶酪增速回落。
• 保健品：海外保健品持续增长，国内保健品增长乏力。
• 调味品：销售额持续下滑，但行业基本面有望改善。

风险提示

1. 宏观经济下滑：可能影响消费者购买意愿和消费能力。
2. 行业竞争加剧：企业为争夺市场份额可能加大促销力度，影响盈利能力。
3. 食品安全风险：如非洲猪瘟等事件可能引发消费者担忧，影响行业需求。

评级说明

• 行业评级：增持（预计行业股票指数超越基准）。
• 公司评级：买入、增持、持有、卖出、暂停评级、无评级。

附注

• 报告中提及的品牌及公司包括：五粮液、洋河股份、山西汾酒、泸州老窖、贵州茅台、青岛啤酒、三只松鼠、良品铺子、伊利股份、蒙牛乳业、光明乳业、妙可蓝多、汤臣倍健、重庆啤酒、百威亚太、PEPSICO、SAVENCIA。
• 报告由华泰证券股份有限公司发布，涵盖中国内地、中国香港及美国市场。