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四月如何决断？总结

核心内容

• 四月是市场关键节点：春季躁动之后，四月成为市场决断的关键时期，因为此时宏观数据增多，政策和经济基本面更为明朗。
• 经济基本面分歧：尽管2月PMI和1-2月房地产投资增速等数据表现良好，但铁矿石、螺纹钢等大宗商品期货价格回落，暗示经济需求可能不如预期乐观。
• 3月信贷社融数据重要：该数据将对政策面和基本面的变化提供参考，影响市场对经济走势的判断。
• 二季度市场风险：预计二季度将面临盈利向下和利率上升的不利组合，市场表现可能较为谨慎。
• 行业配置建议：偏向低估值的价值蓝筹股，以及业绩和估值较为匹配的消费和成长股。

主要观点

• 四月是市场情绪和趋势的分水岭，若趋势不明朗，市场可能面临大幅波动。
• 春季躁动是历史规律，但4月表现差异较大，需关注数据和政策变化。
• 大宗商品期货价格下跌可能预示经济需求放缓，尤其受地产调控影响。
• 货币政策趋紧，可能对市场利率产生上行压力。
• 二季度市场或将面临盈利和利率的双重压力，需谨慎操作。
• 消费和成长行业在市场下跌阶段更具相对价值，建议配置。

关键信息

• 光大策略“追风”行业组合：本周选择银行、公用事业、有色金属、采掘、国防军工。
• 上周A股表现：整体上涨，建筑、建材、钢铁、公用事业、房地产、有色涨幅居前。
• 行业盈利预测变动：采掘、建材、房地产、商贸、有色变动幅度居前。
• 行业估值：银行、传媒、非银金融、计算机、医药生物估值相对较低。
• 行业流动性：钢铁、建筑、公用事业、有色金属、通信流动性较强。
• 行业综合排名：有色、采掘、非银金融、钢铁、建筑、公用事业排名靠前。

行业配置建议

• 偏重防御：在市场不确定性较大的情况下，建议选择低估值的价值蓝筹股。
• 关注消费和成长：这两个行业在市场下跌阶段表现相对较好，具有较高配置价值。

量化行业比较结果

• 盈利面：采掘、建材、房地产、商贸、有色盈利预测变动幅度较大。
• 估值面：银行、传媒、非银金融、计算机、医药生物估值相对较低。
• 流动性面：钢铁、建筑、公用事业、有色金属、通信资金流动性较强。
• 综合得分：有色、采掘、非银金融、钢铁、建筑、公用事业排名靠前，食品饮料、家电、汽车、化工、休闲服务排名靠后。

其他信息

• 分析师声明：分析师观点基于个人判断，不与报酬直接相关。
• 行业及公司评级体系：
  • 买入：投资收益率领先市场基准指数15%以上；
  • 增持：投资收益率领先市场基准指数5%-15%；
  • 中性：投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%-5%；
  • 减持：投资收益率落后市场基准指数5%-15%；
  • 卖出：投资收益率落后市场基准指数15%以上；
  • 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性。
• 市场基准指数：沪深300指数。
• 光大证券研究所声明：报告信息基于合法获取的可靠数据，不保证其准确性，且可能随时更新。

附录

• 分析师联系方式：
  • 赵扬：021-22169324, zhaoyang88@ebscn.com
  • 张安宁：021-22169042, zhanganning@ebscn.com
• 光大证券销售交易总部联系方式：
  • 上海：陈蓉、濮维娜、胡超、周薇薇、李强、罗德锦、张弓、黄素青、邢可、陈晨、王昕宇
  • 北京：郝辉、梁晨、郭晓远、王曦、关明雨、张彦斌
  • 深圳：黎晓宇、李潇、张亦潇、王渊锋、张靖雯、牟俊宇
  • 国际业务：陶奕、戚德文、金英光、傅裕

图表信息

• 图1：2000-2016年万得全A月份涨跌幅统计
• 图2：2009年上证综指与螺纹钢期货价格走势
• 图3：2012年上证综指与螺纹钢期货价格走势
• 图4：2016年至今上证综指与螺纹钢期货价格走势
• 图5：房地产与信贷的顺周期性
• 图6：行业表现（2008.12-2010.10）
• 图7：行业表现（2012.12-2013.9）
• 图8：行业一周涨跌幅（2017.4.5-2017.4.7）
• 图9：光大策略“追风”行业组合表现（累计净值）