量化基金专题研究报告：量化选股产品市场下跌等阶段超额表现更好-20231114-浙商证券-20页_1mb

基金研究专题：量化选股产品市场表现分析

核心内容

本报告分析了公募量化选股产品在不同市场环境下的表现，重点研究其在市场下跌和上涨阶段的超额收益情况。主要结论如下：

• 量化选股产品在市场下跌阶段表现出较高的胜率和日均超额收益。
• 在市场上涨阶段，尽管跑赢基准指数的难度较大，但依然可以获取正收益。
• 不同业绩基准的量化选股产品在特定市场风格下表现更优，如小盘或成长风格占优时。
• 以中证500和中证1000为业绩基准的量化选股产品超额收益相对更高。
• 量化选股产品规模持续增长，市场集中度较高，前10大基金公司规模占比接近60%。

主要观点

• 市场下跌阶段表现突出：量化选股产品在市场下跌阶段胜率高达100%，日均超额收益为0.07%。在多个历史下跌阶段，其表现优于基准指数，展现出较强的抗跌能力。
• 市场上涨阶段表现相对弱：在市场上涨阶段，量化选股产品跑赢基准指数的胜率约为31.58%，日均超额收益为-0.06%。虽然正收益仍然存在，但相对收益不如下跌阶段明显。
• 风格适配性：在成长或小盘风格占优时，量化选股产品的超额收益更高。中证500和中证1000类量化产品在小盘或成长风格中表现更优，而沪深300类产品在小盘或成长风格中也有较好的表现。
• 规模与集中度：量化选股产品整体规模约为1000亿元，市场集中度较高。其中，以中证500为基准的产品规模最大，占比接近40%；而以沪深300为基准的产品规模最大仅占20%左右。

关键信息

• 量化选股产品规模：目前全市场共有240余只，总规模约1000亿元，市场集中度较高。
• 业绩基准分布：以沪深300为基准的量化选股产品数量最多，但规模较小；以中证500为基准的产品规模最大，占比接近40%。
• 市场阶段表现：
  • 市场下跌阶段：胜率高，超额收益稳定。
  • 市场上涨阶段：胜率低，但仍有正收益。
• 风格适配性：
  • 沪深300类产品在小盘或成长风格占优时超额收益较好。
  • 中证500类产品在小盘风格占优时表现更佳。
  • 中证800和中证1000类产品在成长风格占优时超额表现更好。
• 基金公司分布：前20大基金公司管理的量化选股产品规模占比近80%，其中前10大基金公司占比接近60%。

风险提示

1. 报告基于历史公开信息，量化选股产品的分类可能存在偏差。
2. 数据结论基于历史数据，可能与实际情况存在偏差。
3. 历史数据不能代表未来市场表现。
4. 基金管理人的历史业绩不代表未来。
5. 产品未来表现受多种因素影响，存在波动风险。
6. 本报告不涉及基金推荐或持仓股票推荐。

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