20230402-国信期货-下游产品走势分化_纯碱市场震荡运行_18页_1mb

下游产品走势分化总结

核心内容

本报告主要分析了2023年4月2日纯碱市场的走势及基本面情况，并对后市进行了展望。整体来看，纯碱市场呈现震荡运行态势，下游产品走势分化明显，重碱需求支撑较强，轻碱需求则相对疲软。

主要观点

1. 行情回顾

• 纯碱主力合约走势：本周纯碱市场整体呈现先涨后跌的震荡态势。

  • 周一因远兴能源装置问题可能延期投产的市场传言，纯碱主力合约成交量显著提升，盘面大涨。
  • 周二、周三由于传言未获证实，叠加现货市场承压，市场信心不足，回吐前期涨幅。
  • 周四、周五市场维持震荡走势。

• 纯碱现货市场走势：

  • 重碱主流市场报价为3050元/吨，较上周下跌25-40元/吨。
  • 轻碱主流市场报价为2725元/吨，较上周下跌50元/吨。

关键信息

2.1 供给端：纯碱产量短期难有大变动

• 生产成本与毛利：本周纯碱生产成本继续下跌，厂商维持高毛利。
• 开工负荷率：纯碱厂商开工负荷率维持高位，周度检修损失量持续保持低位。
• 轻重碱价差：轻重碱价差维持在300元/吨以上，但因重质化率已达55%，产能转化空间有限，对重碱供给影响较小。

2.2 需求端：重碱需求面支撑强，轻碱需求疲软

• 重碱需求：

  • 浮法玻璃厂商持续去库，亏损缩小，行情持续好转，预计日融量小幅增加。
  • 光伏玻璃市场成交氛围好转，后续仍有新增产线投产计划，重碱需求支撑强劲。

• 轻碱需求：

  • 下游产品盈利能力欠佳，日用玻璃、泡花碱、两钠、味精、三聚磷酸钠等产品需求疲软。
  • 轻碱与烧碱价差维持在1000元/吨以上，替代产品烧碱价格优势明显，下游厂商倾向选择烧碱，轻碱拿货积极性不高。

2.3 库存端：纯碱库存保持低位运行

• 社会库存：纯碱社会库存保持低位，对价格形成一定支撑。
• 库存趋势：在供需紧平衡的背景下，库存预计继续维持低位。

后市展望

• 供给端：远兴能源大规模天然碱法产能投产前，纯碱产量难以有明显变动。轻重碱价差或进一步扩大，但对重碱供给影响有限。
• 需求端：重碱需求有望稳中有升，浮法玻璃行情好转和光伏玻璃新增产线投产将提供支撑。轻碱需求或持续走弱。
• 库存端：纯碱社会库存预计维持低位，对价格形成支撑。
• 总体趋势：短期纯碱市场预计在重碱新增需求和国内主动买盘不足的博弈中维持震荡运行，市场观望情绪较浓。
• 操作建议：主力09合约或将在2400-2600元/吨区间震荡，建议采用震荡思路操作。
• 风险提示：
  • 远兴能源产能投放不及预期（上行风险）。
  • 浮法玻璃行情恢复不及预期（下行风险）。

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