20260319-东吴证券-_东吴晨报0319_行业_非银金融_计算机_燃气_个股_中国人寿_万辰集团_7页_1020kb

东吴晨报0319总结

一、行业分析

非银金融行业

核心内容：非银金融行业正经历从流量积累到技术变现的转型，重点聚焦互联网金融平台的盈利模式与技术赋能能力。

主要观点：

• 东方财富：依托流量、数据、牌照、场景四大要素，构建财富生态圈，实现高价值变现。
• 同花顺：坚持技术为本，双向赋能金融机构与散户，向产业链上下游延伸。
• 大智慧：经历业务收缩后，正通过与湘财合并探索转型路径，未来将聚焦投顾服务。

当前环境：

• 政策方面：规范与发展并重，强调投资质量优化与科技金融创新。
• 市场方面：科技金融政策预期带动指数走高，市场情绪向好。
• 客户方面：年轻化趋势明显，散户价值上升，高毛利投顾服务需求增长。

未来发展方向：

• 合规根基、技术护城河、清晰变现路径将成为行业关键要素。
• 推荐关注【同花顺】、【东方财富】、【九方智投控股】、【指南针】、【湘财股份】、【财富趋势】、【大智慧】等具备较强技术应用与业务转型能力的企业。

风险提示：

• 监管趋严、行业竞争加剧、权益市场波动、技术风险、金融风险传导。

计算机行业

核心内容：数智化成为“十五五”规划重点，政策推动算力、数据、算法、应用协同发展。

主要观点：

• “数智化”概念首次在“十五五”规划中被明确提出，且地位提升。
• 算力设施持续扩容，预计2026年算力基础设施规模保持30%增速。
• 政策鼓励算电协同、AI模型算法迭代、数据资源开发、AI应用中试基地建设。

投资建议：

1. 算力：关注传统电力转型企业（如金开新能、豫能控股）、绿电运营商（如涪陵电力）、调度软件服务商（如国能日新、南网科技）及电力工程龙头（如中国电建）。
2. 数据：关注数据要素及高质量数据集建设相关企业，如海天瑞声、深桑达A、上海钢联、卓创资讯。
3. 算法：建议关注国内领先大模型公司（如智谱、Minimax、科大讯飞）及非Transformer架构公司（如岩山科技）。
4. 应用：AI在制造、医疗、能源、金融、消费、农业等领域落地，重点推荐相关企业，如中控技术、卫宁健康、恒生电子、万兴科技、杰瑞股份等。

风险提示：

• 政策推进不及预期、行业竞争加剧、技术发展不及预期。

燃气行业

核心内容：中石油管道天然气购销合同政策发布，价格保持稳定，带动下游需求发展。

主要观点：

• 2026-2027年度中石油管道天然气价格与2025-2026年度持平，稳定国内气价。
• 2024年中石油自产气占比达57%，在国际局势波动期间有效维持价格稳定。
• 其他气源企业或参考中石油定价模式。

投资建议：

• 关注具备气源生产能力的公司，如【首华燃气】。
• 城燃公司终端价格理顺，单位盈利修复，推荐【新奥股份】、【九丰能源】、【佛燃能源】、【中国燃气】等，关注【新天然气】、【蓝焰控股】、【深圳燃气】。

风险提示：

• 经济增速不及预期、极端天气、国际局势变化、经营风险。

寿险行业

核心内容：中国人寿作为行业龙头，业绩持续增长，估值修复空间较大。

主要观点：

• 中国人寿归母净利润创历史新高，ROE提升至20%以上。
• 负债端表现稳健，新单保费与NBV持续增长，银保渠道表现突出。
• 资产端配置优化，权益投资占比提升，财务收益弹性增强。

投资建议：

• 推荐【中国人寿】，维持“买入”评级。
• 估值处于低位，修复空间充足，具备长期增长潜力。

风险提示：

• 长端利率下行、权益市场波动、新单保费承压。

个股分析

万辰集团（300972）

核心内容：2025年业绩超预期，估值修复空间充足。

主要观点：

• 2025年实现营收514.6亿元，同比增长59.2%；归母净利润13.45亿元，同比增长358.1%。
• 零食量贩业务扩张迅速，全年净增4118家门店，单店营收边际改善。
• 食用菌业务毛利率大幅提升，盈利结构优化。
• 少数股东权益收回，归母利润占比提升，净利率超预期。

盈利预测：

• 预计2026-2028年归母净利润分别为22.4/27.5/33.2亿元，对应PE分别为16/13/11X。
• 继续重点推荐，维持“买入”评级。

风险提示：

• 食品安全风险、原材料价格波动、行业竞争加剧。

二、最新金股组合（2026/2/27）

数据来源：Wind，东吴证券研究所

三、机构销售通讯录（部分节选）

• 华北区域：安娜、卢亚英、姚瑶、李佳南、韩琳、刘诗琦、程心泽、张寅瑜
• 华东区域：武晋婧（兼海外业务销售总监）、谢彤、韩青、陈奕舟、朱纹佳、王馨卉、张祎晶、刘彦琪、宦明、毕爽、李听蔚
• 华南区域：封彦竹、姚珂、吴芳虹、李奇睿、闫娜、先琳、祝如玉、俞云帆、刘玥
• 保险机构业务：俞雅敏、罗媛、刘昕彤、董尚文、江迎若、汤祎祎
• 银行及创新业务：汤婷、梅沁、王莹莹、王朝阳、张琛、陈睿、郭欣然、过云龙
• 私募业务：杭静、宋林秋、刘茜、马昕妍、黄奕晗、赵已诺、励洁茹
• 海务外业：武晋婧、孙晓颖、陆梦杰

四、法律声明

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