20260319-国信证券-晨会纪要_12页_319kb

晨会内容总结

核心内容概览

本晨会内容涵盖了多个行业与市场的分析，重点包括宏观流动性、房地产市场、金属行业、军工行业、传媒行业、以及金融工程分析。整体来看，市场表现呈现分化，部分行业和板块表现优于市场，但整体趋势仍需关注政策和基本面变化。

主要观点与关键信息

宏观与策略

• 流动性充裕：2月央行通过公开市场操作投放流动性，预计3月超储率将上升至 $1.4%$。
• 货币市场分化：银行间和交易所回购利率走势分化，短债利率普遍下行，但资金价格低位运行。

房地产行业

• 销售与投资数据：2026年1-2月房地产开发投资同比下降 $11.1%$，新房和二手房价格跌幅扩大但环比收窄。
• 租金收益率陷阱：仅关注表观租金收益率而不考虑租金预期变化，可能误导对房价走势的判断。
• 投资建议：当前地产股估值水平合理，是布局优质房企的较好时机，推荐招商蛇口、中国金茂、华润置地等。

金属行业

• 资金运转特征：实体部门资金总量充裕，但循环效率低下，居民存款未有效转化为企业投资。
• 核心问题：居民收入预期低迷，导致资金滞留于金融体系，影响货币政策传导效率。

军工行业

• 低空经济提案：两会期间对低空经济提出了多项政策支持，涉及飞行器适航审定、空域管理、基础设施建设等多个方面。

传媒行业

• 行业表现：2月传媒板块下跌 $4.95%$，跑输沪深300指数。
• 投资策略：持续看好AI应用与IP潮玩，关注游戏板块的底部反弹机会。
• 重点推荐：巨人网络、吉比特、恺英网络、心动公司、三七互娱、泡泡玛特、哔哩哔哩、昆仑万维等。

市场数据概览

A股主要指数

基金指数

汇率

金融工程分析

市场表现

• 3月17日：沪指冲高回落，大金融逆势走强。
• 3月18日：A股午后拉升，AI算力产业链反弹。

市场情绪

• 3月17日：48只股票涨停，15只股票跌停，封板率 $68%$。
• 3月18日：70只股票涨停，14只股票跌停，封板率 $73%$。

资金流向

• 3月17日：两融余额 $26520$ 亿元，占流通市值比重 $2.6%$，交易占比 $9.0%$。

折溢价

• 3月17日：ETF溢价较多的是创业板综ETF博时，折价较多的是创新100ETF申万菱信。

机构关注与龙虎榜

• 3月17日：机构专用席位净流入前十的股票包括星环科技-U、祥明智能等。
• 3月18日：陆股通净流入前十的股票包括云赛智联、九安医疗等。

全球证券市场统计

股票市场指数

沪深港通资金流入流出 Top10

A股资金流入流出前十

港股资金流入流出前十

非流通股解禁

• 解禁数量：部分公司如西部证券、郑州银行等解禁数量较大，可能影响市场流动性。
• 流通股增加：部分公司如西部证券、国信证券等流通股增加 $100%$，可能对股价产生一定影响。

合合信息(688615.SH)财报点评

• BC两端增长：2025年四个季度收入持续加速，C端付费用户增长超 $32%$。
• 研发投入：2025年研发投入 $5.28$ 亿元，销售费用 $5.92$ 亿元，海外市场成为增长重点。
• 合同负债：25年底合同负债达到 $5.94$ 亿元，同比增长 $14%$，预计26年继续高增长。

投资建议与风险提示

• 投资建议：维持“优于大市”评级，预计2026-2028年公司归母净利润分别为 $6.03$、$7.57$、$9.58$ 亿元。
• 风险提示：AI产业发展不及预期、新产品进展缓慢、下游IT开支收紧。

免责声明

本报告基于公开数据撰写，不保证其完整性与准确性，且不构成投资建议。投资者需自行判断并承担相应风险。